Vad är den stora moderationen?
Den stora moderationen är namnet som givits till den period av minskad makroekonomisk volatilitet som upplevdes i USA från och med 1980-talet. Under denna period sjönk standardavvikelsen för kvartalsvis reala bruttonationalprodukt (BNP) med hälften och standardavvikelsen för inflationen minskade med två tredjedelar enligt siffror som rapporterats av den amerikanska centralbankens ordförande Ben Bernanke. Den stora moderationen kan sammanfattas som en period på flera decennier av låg inflation och positiv ekonomisk tillväxt.
Key Takeaway
- Den stora moderationen är namnet som givits den period med minskad makroekonomisk volatilitet som upplevdes i USA från mitten av 1980-talet till finanskrisen 2007. I ett tal som hölls 2004 antog Bernanke tre potentiella orsaker till den stora moderationen: strukturell förändring i ekonomin, förbättrad ekonomisk politik och lycka till. Om den stora moderationen verkligen kvarstår ser det troligt ut att den lägre volatiliteten kommer till priset på mindre robusta expansionsperioder.
Förstå den stora moderationen
Den stora moderationen ses som en del av den penningpolitiska ram som lagts av Paul Volcker och fortsätter av Alan Greenspan och Ben Bernanke under sin tid som Federal Reserve-ordföranden. I ett tal som hölls 2004 antog Bernanke tre potentiella orsaker till den stora moderationen: strukturell förändring i ekonomin, förbättrad ekonomisk politik och lycka till.
De strukturella förändringarna som Bernanke hänvisade till omfattade den utbredda användningen av datorer för att möjliggöra mer exakta beslut om företag, framsteg i det finansiella systemet, avreglering, ekonomins förskjutning mot tjänster och ökad öppenhet för handel.
Bernanke pekade också på förbättrad makroekonomisk politik som hjälpte till att moderera tidigare stora boom- och bystcykler. Faktum är att många ekonomer pekade på en gradvis stabilisering av den amerikanska ekonomin i samband med allt mer sofistikerade teorier om penning- och finanspolitik. Slutligen hänvisade Bernanke till studier som indikerade att större stabilitet har resulterat från en minskning av ekonomiska chocker under denna period, snarare än en permanent förbättring av stabiliserande styrkor.
Är den stora moderationen över?
Även om det är en debattfråga anser vissa att den stora moderationen har slutat med finanskrisen och den stora lågkonjunkturen. Eftersom ekonomer aldrig är enhälliga i en fråga finns det många ekonomer som tror att den stora lågkonjunkturen bara var ett avbrott av den stora moderationen snarare än ett slut. Det finns också bevis som stöder denna åsikt. Sedan 2010 går den ekonomiska tillväxten och inflationen igen ungefär i linje med intervallet före finanskrisen.
Intressant nog, även om vi antar ytterligare ett liknande storleksavbrott som finanskrisen och den stora recessionen kommer att inträffa vart sjunde år framöver (vi har redan missat att ha ett sådant under 2014), då kommer den genomsnittliga volatiliteten fortfarande att vara mindre än den genomsnittliga volatiliteten i årtionden fram till den stora moderationen. Men styrkan i de ekonomiska utvidgningarna under den stora moderationen är också mycket mer dämpad jämfört med tidigare perioder. Om den stora moderationen verkligen kvarstår ser det troligt ut att den lägre volatiliteten kommer till priset för mindre robusta expansionsperioder. Detta är en avvägning som investerare är bekanta med, naturligtvis, eftersom det helt enkelt är risk-belöning avvägningen stort.
