En genomgripande baisshet har kastat en skugga över aktieinvesterare när de oroar sig över en lång lista med negativa krafter, inklusive stigande räntor, handelskrig, högre arbetskostnader, inflation och andra krafter. Men Goldman Sachs förutspår att tjurmarknaden inte bara kommer att fortsätta till och med 2019, utan också ge stora vinster. Goldman har tre scenarier för S&P 500 nästa år, och de tilldelar väsentligt högre sannolikheter till de två hausseartade fallen än till det en baisseartade fallet, som beskrivs nedan, enligt deras senaste US Weekly Kickstart-rapport. Det är anmärkningsvärt att deras baisseartade fall bara är mildt.
Goldmans 3 scenarier när risken stiger
- 15% vinst i S&P 500 till 3 000: 50% sannolikhet 30% vinst i S&P 500 till 3 400: 20% sannolikhet 4% Fall i S&P 500 till 2 500: 30% sannolikhet
Källa: Goldman Sachs; Från och med 12/14
Betydelse för investerare
Låt oss först ta upp investerarnas baissness. "Månader av nya kundmöten tyder på att många investerare tror att den amerikanska ekonomin kommer att gå in i en lågkonjunktur 2020", säger Goldman. "En nyckelkälla för investerares oro beror på att S&P 500-index sedan 1928 har sjunkit med mer än 10% i 25% av åren innan en lågkonjunktur började, " skriver Goldman. Iakttagande av att P / E-förhållandena tenderar att toppa cirka sex till nio månader innan en lågkonjunktur börjar, "Vårt nedscenario på 2500 återspeglar möjligheten att investerare börjar prissätta en potentiell lågkonjunktur 2020 i slutet av 2019", säger rapporten.
Marknadens ångest kan komma från det faktum att många nyare investerare har blivit bortskämda av stadiga tjurmarknadsvinster under de senaste åren, åtföljt av relativt få djupa eller långvariga återföringar före 2018. Dessa investerare har skratts av två korrigeringar på 10% eller mer. år, och en blygsam nedgång hittills med 2, 8% för S&P 500.
Dessa farhågor flyger inför ekonomins grundläggande styrka. "Vi förväntar oss att den amerikanska ekonomiska tillväxten kommer att minska men förbli positiv under flera år, " säger Goldman. Noterar att intäktsökningen för S&P 500 tenderar att följa BNP-tillväxten, uppskattar de att försäljningen av S&P 500 kommer att öka med 5% under 2019, och att resultatet, mätt med EPS, kommer att öka med 6%. Goldman tilldelar högre sannolikheter till sina bas- och uppåtriktade fall eftersom de förväntar sig att starka ekonomiska data fortsätter till slutet av 2019 om jobb, löner och företagsinkomster, bland andra grundläggande.
Det finns också en annan stor anledning för investerare att hålla sig hausse. "I stället för att sakta köra, är avkastningen på aktier vanligtvis stark i slutet av tjurmarknaderna. Sedan 1930 har aktier noterat en medianavkastning på 35% under de senaste två åren och 16% under de 12 månaderna innan de nådde en topp för lågkonjunkturen ".
En sak som dock är långt ifrån säker är nivån på aktievärderingar 2019, och Goldman säger att detta är den största skillnaden i företagets tre scenarier. Dess beräknade fram / in-förhållanden på S&P 500 från slutet av 2019 är 16 gånger beräknade intäkter i basfallet (cirka 3% över dagens nivå), 18 gånger i uppåtriktat fall och 14 gånger i fallet med nedsidan.
Blickar framåt
Trots Goldmans optimism pekar längden på den ekonomiska expansionen och tjurmarknaden såväl som negativa grundläggande faktorer som stigande tullar och inflationstryck på växande risker. Som ett resultat föreslår Goldman att investerare går överviktiga i verktyg och lager i kommunikationstjänster, som tenderar att överträffa när BNP minskar.
De gynnar också många informationsteknologiföretag, med det anmärkningsvärda undantaget för halvledarlager, som tenderar att ha "idiosynkratiska tillväxtprofiler som är mindre hävda till den ekonomiska aktiviteten, " och därmed kan komma att överträffa trots en allmän ekonomisk avmattning. Däremot uppmanar de investerare att lätta på dessa sektorer som tenderar att släppa när ekonomin saktar, till exempel konsumentskönsmässigt, industri, material och fastigheter.
