Högavkastningsobligationer, även kallad skräpobligationer, kan delas in i två specifika klassificeringar. Obligationer som beskrivs som fallna änglar är helt enkelt de som förr vid tidpunkten ansågs vara investeringsgrad och klassificeras nu som "skräp" -obligationer på grund av en minskning av emittentens kreditbetyg. Å andra sidan är stigande stjärnor obligationer som betraktades som spekulationsklass när de utfärdades men har sedan dess förbättrat sin ekonomi, vilket minskat risken för fallissemang. Dessa obligationer är nu närmare säkerheten för en obligation av investeringsklass. Så medan stigande stjärnor är skräpobligationer, för tillfället finns det en god chans att de inte alltid kommer att förbli som skräpobligationer.
En typisk stigande stjärna är en ny verksamhet eller ett företag som har en mycket kort eller ingen upptäckt av återbetalning av skulder för att bedöma dem tillräckligt hög för investeringsklass. Dessa företag presterar starkt, så att de ”stiger” och kan därför bli investeringsklass så snart tillgångarna som krävs för att ha rätt kvot uppnås. I allmänhet är en stigande stjärna ett överlägset fungerande obligation som betraktas som en "skräp" eller investering i spekulationskvalitet.
Det är ganska tydligt varför de flesta investerare riktar sig mot stigande stjärnor, men det som också är sant är att vissa specifika investerare också riktar sig mot fallna änglar. Genom att leta efter fallna änglar och försöka bestämma dem som kommer att förlora sitt betyg, kan investerare kunna få en ökad avkastning på sin investering om de får tid till det.
Risker och möjligheter
Enligt Henderson (2015) blir främst ett företag en fallit ängel på grund av antingen specifika problem inom företaget eller den bransch som företaget driver i. En bransch kan ha fallit ur modet, eller kanske acceptabla risknivåer på viktiga mätvärden för företag eller industri har utvärderats på nytt. När problem uppstår från företagets interna kamp är detta vanligtvis resultatet av att använda skuldinstrument för att finansiera saker under fel del av utvecklingen. Naturligtvis kommer en underlägsen kreditkvalitetsutveckling av en obligation i de flesta fall att leda till en nedgång i prisvärdet och därmed till nedgångsvängningar i din portfölj. Fallna änglar kan dock fortfarande skapa positiva möjligheter att generera stark avkastning. Genom att förutse en tillfällig nedgradering kan investerare få tillgång till vad de vet vara en risk för investeringsklass vid en tillfälligt högre avkastning genom att investera under säkerhetens tillfälliga fallna ängelstatus.
Det kan vara mycket fördelaktigt att identifiera en stigande stjärnaobligation i rätt stadium av marknadscykeln. Såsom väl beskrivits av Henderson (2015) tenderar förbättringar i betyg att återspegla interna förbättringar inom verksamheten, vilket innebär att företaget är mer troligt att kunna uppfylla sina finansiella åtaganden. När ett företag har fått ett betyg som betraktas som investeringsklass, betyder det att dess möjligheter att säkerställa finansiering förbättras eftersom det nu har tillgång till alla investerare vars portföljer inte kan tolerera den ökade risken de skulle lägga till om de fortfarande har status som skräpobligationer. Detta kan ofta leda till en ökad efterfrågan på ett företags obligationsemission, vilket också tenderar att höja priset.
Under de senaste decennierna har värdepapper med hög avkastning eller skräp upplevt en enorm tillväxt. Enligt McCarthy (2015) har detta till stor del skett på grund av det ursprungliga arbetet med att identifiera fallna änglar på 70-talet och stigande stjärnor på 80-talet (av Michael Milken och andra). Idag utgör sådana högavkastade värdepapper cirka 70% av den hävda finansmarknaden i Europa, vilket är 370 miljarder euro och 60% av den amerikanska marknaden, vilket är 2 biljoner dollar. Med den växande efterfrågan på sådana investeringsalternativ både från företag och investerare i kombination med oförmågan hos traditionella finansieringsalternativ att hålla uppe verkar det inte finnas några tecken på att denna tillväxt kommer att avta när som helst under överskådlig framtid.
Poängen
Rising stars är inte lätt att bedöma i rätt stadium av cykeln, särskilt för privata investerare. Ofta behövs investerare för att korrekt utvärdera risken / avkastningen för en enskild obligation när räntorna är högre än investeringsgraden. Som är vanligt känt, på en marknad som fungerar bra, tenderar högre avkastning än normalt till förhållanden att försvinna snabbt eftersom marknadskrafterna kommer att åstadkomma jämvikt innan för länge. Dessutom bör investerare som hanterar värdepapper med högre avkastning tillämpa noggrann riskhanteringspraxis samt noggrann due diligence.
