Vad är Esoterisk skuld?
Esoterisk skuld avser skuldinstrument liksom andra investeringar (kallas esoteriska tillgångar) som är strukturerade på ett sätt som få människor fullt ut förstår. Esoterisk skuld är komplex och kan vara en produkt av värdepapperisering, eller helt enkelt uppstå genom en komplex finansieringsordning. Som sådan kan prissättningen på dessa värdepapper ifrågasättas eller tycks vara känd för relativt få marknadsaktörer. Dessutom kan strukturen för dessa instrument leda till bedrägligt attraktiva risk / avkastningsprofiler jämfört med andra investeringar när instrumenten fungerar korrekt, men kan också leda till illikviditet och prissättningsproblem när marknaderna störs.
Key Takeaways
- Esoterisk skuld hänvisar till skulder eller andra finansiella instrument som har en komplex struktur som är korrekt förstått av endast ett fåtal personer med specialiserad kunskap. På grund av deras osäkerhet kan deras verkliga värde och deras risk / avkastningsprofil vara okänd eller vilseledande marknadsaktörer. My-prissättning och otillräcklig riskhantering av dessa positioner har därför lett till finansiella kriser och stora förluster när estoteriska investeringar inte fungerar som de annonseras. Esoterisk skuld uppstår ofta genom processen för värdepapperisering eller i form av derivatkontrakt.
Förstå Esoterisk skuld
Esoterisk skuld kan hänvisa till en rad skuldinvesteringar. Vissa är baserade på säkerheter som inte är en traditionell bas för att erbjuda obligationer eller andra skuldebrev, inklusive saker som patent, avgifter, licensavtal och så vidare. Andra erbjuder komplexa betalningsvillkor till det emitterande företaget. Betala in-kind-växlar, till exempel, är värdepapper som gör att ett företag kan växla mellan två alternativ - en är att göra räntebetalningen, den andra är att ta på sig extra skuld på grund av säkerhetsinnehavaren. Dessa investeringar har högre risker och erbjuder därför högre avkastning än vanliga obligationer eller till och med skräpobligationer. De kommer också med de extra likviditetsfrågorna, eftersom marknaden för komplexa instrument är tunn vid bästa tider och kan helt försvinna under perioder med osäkerhet.
En vanlig typ av esoterisk skuld är genomgående värdepapper: pooler av enskilda räntebärande värdepapper som i sin tur stöds av ett paket med tillgångar. En serviceförmedlare samlar in de månatliga betalningarna från emittenterna och efter avdrag för en avgift, överlämnar eller överför dem till innehavarna av passeringssäkerheten. Inteckningsstödda värdepapper (MBS) är ett vanligt exempel på genomgående värdepapper. De hämtar sitt värde från obetalda inteckningar, där ägaren av värdepapperen får betalningar baserat på ett partiellt krav på de betalningar som görs av de olika gäldenärer. Flera inteckningar paketeras tillsammans och bildar en pool, som därmed sprider risken över flera lån. Men vissa hypoteksägare kommer sannolikt att finansiera sitt hem eller sälja, vilket innebär att deras lån kommer att betalas ut tidigt. Andra kan ha sitt lån. Dessa okända leder till esoteriska prissättningsmodeller som kan variera mellan och mellan motparter på denna marknad.
Auktionsräntebärande värdepapper är ett annat exempel på ett esoteriskt skuldfordon som effektivt har stängts sedan finanskrisen 2008.
Esoterisk skuld och finanskrisen
Finanskrisen 2008–2009 introducerade den globala ekonomin till några av de risker som är förknippade med att ha för mycket esoteriska skulder och för många esoteriska investeringar i allmänhet. Under denna tid flödade kredit så fritt att många företag och tredjepartsutgivare skapade innovativa och fantasifulla skuldfordon skräddarsydda efter vad en viss investerare ville ha. Den främsta drivkraften var naturligtvis att tjäna mycket pengar i avgifter och tillgodose finansieringsbehovet för vissa desperata företag snarare än som en tjänst för investerare.
När kreditmarknaden tog fart när företag kämpade för att exakt värdera sina innehav av värdepappersstatistiska värdepapper och kreditswappar, ansågs den oddbolls esoteriska skulden vara för komplicerad att till och med bry sig om. Så medan det fanns en långsam och smärtsam process som så småningom ledde till att den oroliga MBS prissattes och sedan flyttades, frös marknaden helt för esoterisk skuld. Utan exakt prisinformation fanns det få köpare som hjälpte investerare att flytta esoteriska skulder från balansräkningen. Detta minskade värdepappersmarknaden för auktionsräntan, som en gång upplevdes vara lite mer riskabel än penningmarknaden. SEC gick in på den aktuella filen för att tvinga bosättningar över felaktig avslöjande av risk, men inte alla former av esoterisk skuld fick samma behandling.
Intressant nog började esoteriska skulder att dyka upp strax efter finanskrisen övergick till den stora lågkonjunkturen. Med svält för avkastning var investerarna återigen villiga att ta på sig komplexitet och likviditetsrisk för en bättre avkastning. Även om dessa komplicerade instrument kan vara mer attraktiva än vaniljeskuld i goda tider, kan de ge enorma problem när kreditmarknaderna skärper.
