Vad är det effektiva avkastningen?
Den effektiva avkastningen är avkastningen på en obligation som har återinvesterade kuponger efter att betalningen har erhållits av obligationsinnehavaren. Effektiv avkastning är den totala avkastningen som en investerare får i förhållande till den nominella avkastningen eller kupongen för en obligation. Effektiv avkastning tar hänsyn till kraften i sammansättning av investeringsavkastningen, medan den nominella avkastningen inte gör det.
Key Takeaways
- Effektiv avkastning förutsätter att kupongbetalningar återinvesteras. Den effektiva avkastningen beräknas som obligationens kupongbetalningar dividerat med obligationens nuvarande marknadsvärde. Återinvesterade kuponger innebär att den effektiva avkastningen för en obligation är högre än den angivna kupongräntan. För att jämföra den effektiva avkastningen och avkastningen till förfall måste den effektiva avkastningen omvandlas till en effektiv årlig avkastning. Obligationer som handlar med en effektiv avkastning högre än avkastningen till förfall säljer till en premie, men om den effektiva avkastningen är lägre än avkastningen till förfall handlas det till en rabatt.
Förstå effektiv avkastning
Effektiv avkastning är ett sätt på vilket obligationsinnehavare kan mäta sina avkastning på obligationer. Effektiv avkastning beräknas genom att dela kupongbetalningarna med obligationens nuvarande marknadsvärde.
Det finns också den aktuella avkastningen, som representerar en obligations årliga avkastning baserat på dess årliga kupongbetalningar och nuvarande pris, i motsats till nominellt värde. Avkastningen till förfall (YTM) är den avkastning som erhålls på en obligation som hålls fram till förfall. Det är en obligationsekvivalentavkastning (BEY), men inte en effektiv årlig avkastning (EAY).
Den effektiva avkastningen är ett mått på kupongräntan, som är den ränta som anges på en obligation och uttryckt i procent av nominellt värde. Kupongbetalningar på en obligation betalas vanligtvis halvårsvis av emittenten till obligationsinvesteraren. Detta innebär att investeraren får två kupongbetalningar per år.
Effektiv avkastning kontra avkastning till förfall (YTM)
För att jämföra det effektiva avkastningen med YTM, konvertera YTM till en effektiv årlig avkastning. Om YTM är större än obligationens effektiva avkastning, handlas obligationen till en rabatt till par. Å andra sidan, om YTM är mindre än den effektiva avkastningen, säljer obligationen till en premie.
Nackdelen med att använda den effektiva avkastningen är att den antar att kupongbetalningar kan återinvesteras i ett annat fordon som betalar samma ränta. Detta innebär också att det antar att obligationerna säljer till par. Detta är inte alltid möjligt med tanke på att räntorna ändras regelbundet, faller och stiger på grund av vissa faktorer i ekonomin.
Exempel på effektiv avkastning
Om en investerare innehar en obligation med ett nominellt värde av $ 1 000 och en 5% kupong som betalas halvårsvis i mars och september, kommer han att få (5% / 2) x $ 1 000 = $ 25 två gånger per år för totalt 50 $ i kupongbetalningar.
Den effektiva avkastningen är dock ett mått på avkastningen på en obligation förutsatt att kupongbetalningarna återinvesteras. Om betalningar återinvesteras, kommer hans effektiva avkastning att vara större än den angivna kupongavkastningen eller den nominella avkastningen på grund av sammansättningen. Återinvestering av kupongen ger en högre avkastning eftersom ränta tjänas på räntebetalningarna. Investeraren i exemplet ovan kommer att få lite mer än $ 50 årligen med hjälp av den effektiva avkastningsutvärderingen. Formeln för beräkning av effektiv avkastning är:
i = n - 1
där i = effektiv avkastning
r = nominell ränta
n = antal betalningar per år
Enligt vårt första exempel som presenterats ovan kommer investerarens effektiva avkastning på hans 5% -kupongobligation att vara:
i = 2 - 1
i = 1, 025 2 - 1
i = 0, 0506 eller 5, 06%
Observera att eftersom obligationen betalar ränta halvårsvis kommer betalningar att göras två gånger till obligationsinnehavaren per år, följaktligen är antalet betalningar per år två.
Från beräkningen ovan är det effektiva utbytet på 5, 06% klart högre än kupongfrekvensen på 5% eftersom sammansättning beaktas. För att förstå detta på ett annat sätt, låt oss granska detaljerna om kupongbetalningen. I mars får investeraren 2, 5% x $ 1 000 = 25 $. I september kommer han att få (2, 5% x $ 1 000) + (2, 5% x $ 25) = 2, 5% x $ 1 025 = 25, 625 dollar på grund av räntebasering. Detta innebär en årlig betalning på $ 25 i mars + $ 25.625 i september = $ 50.625. Realräntan är därför 50 625 USD / 1 000 $ = 5, 06%.
