Större rörelser
Många tror att de ekonomiska uppgifterna du läser om i den finansiella pressen samlas in, sammanställs och rapporteras utan någon modifiering. Detta är definitivt inte fallet: de flesta ekonomiska uppgifter är kraftigt justerade för att redovisa problem som de enheter som rapporterar uppgifterna tror skulle göra det för instabilt för att förstå de viktiga trenderna.
Exempelvis justeras jobbdata för säsongsbetonade. Anställningen på sommaren och före jullovet är mycket hög, så den justeras lägre, medan de årliga skjutcyklerna under hösten och i januari resulterar i en uppåtgående revidering av anställningen. Eftersom justeringarna själva uppskattar är de ofta mycket fel, vilket leder till revideringar och överraskande svängningar från en månad till en annan.
En anpassad och mycket nedslående Empire Manufacturing Report från New York Fed släpptes i morse. Empire-rapporten är en sentimentundersökning som tittar på tillverkningsaktiviteter i nordöstra USA. Den här månaden upplevde den sin största nedgång på en månad till negativt territorium sedan indexet skapades.
Så illa som uppgifterna ser ut måste de vara härdade med en enorm positiv överraskning förra månaden. Som jag har nämnt flera gånger i Chart Advisor leder processen att lägga till statistiska justeringar ofta till överkorrigeringar efter en överraskande positiv eller negativ rapport. Detta gör inte för mycket spännande rubriker, så den finansiella pressen ignorerar i allmänhet det sammanhanget för att sända de oroande isolerade siffrorna.
Detta är ett av de svåra områdena där investerare måste bekämpa vår inneboende partiskhet mot att se allt i svartvita termer och överväga en del av nyansen bakom uppgifterna. Bara för att gungor som vi såg idag är normala efter en enorm positiv överraskning förra månaden betyder inte att uppgifterna är helt fel (därför hausse) eller helt korrekta i ansiktet.
Sanningen i uppgifterna är någonstans i mitten, vilket i princip är en viktig grund för teknisk analys. Tekniker försöker bestämma när marknaden är överköpt eller överförsäljd för att minska risken och dra fördel av värdet, och samma princip gäller också här.
En strategi som jag använder för att utvärdera data som denna är att tillämpa ett rörligt medelvärde på minst två månader så att jag kan se utvecklingen utan att bli distraherad av "justeringarna" som kan skapa volatilitet. Som ni kan se i följande diagram visar de röda prickarna (som representerar ett rörligt genomsnitt i två perioder) en minskning av känslorna sedan förra året, men jag tror att det visar en mer exakt bild av vad som händer.
Även om jag har hävdat att nyheterna förmodligen inte är så "dåliga" som det ser ut på ytan, tror jag att det fortfarande indikerar en ökande svaghet inom tillverkningssektorn. Ur ett relativt prestationsperspektiv förskjuter det min förspänning lite negativt mot tillverkare på kort sikt.
S&P 500
Som jag sa förra veckan, utan någon form av extern chock, kommer S&P 500 förmodligen att förbli relativt platt medan investerare väntar på Fed: s FOMC-tillkännagivande på onsdag. Det är vanligt att marknaden körs upp till en vecka innan FOMC-rapporten och sedan plattar ut medan näringsidkare förbereder sig för att uppgifterna ska släppas.
Ur ett tekniskt perspektiv ser jag fortfarande en stark potential för stöd i 2 820-området runt halsbandet i det föregående huvud- och axelmönstret om indexet sjunker efter Fed. Jag ser inte mycket kortsiktig uppåtriktning som skulle ta priser utöver de tidigare höjderna efter Fed-tillkännagivandet, som så mycket redan har prissat i. På denna punkt förväntar jag mig att huvudindexet ska svänga mellan stöd och motstånd fram till andra kvartalet vinstsäsongen börjar i mitten av juli.
:
Fira sommaren med oss! - 50% RABATT PÅ HANDELKURSER
Nyckeltal för tillverkningsföretag
Hur man handlar huvud- och axelmönstret
Riskindikatorer - En negativ trend i 'Dot Plot'
På tal om Fed kommer detta att vara en väldigt intressant rapport för investerare som mig, som har sett pengepolitiken sedan före finanskrisen. Detta är ett av FOMC: s möten när Fed kommer att släppa sina ekonomiska prognoser och "dot-plot" som bryter ned varje deltagares uppskattningar.
Detta är en ny innovation som introducerades av ordförande Bernanke efter finanskrisen, så de enda prickhandlare som någonsin har sett tyder på stigande räntor och ekonomisk tillväxt. Detta kommer att vara den första rapporten som visar framtida räntesänkningar och potentiellt negativa ekonomiska tillväxtförväntningar.
Vi vet inte hur marknaden kommer att reagera på ett uttalande i svartvitt om att Fed förväntar sig att ekonomin kommer att minska - eller kommer att behöva monetär stimulans för att ta sig ur lågkonjunkturen. Kommer handlare att se detta som en brist på förtroende från Fed, eller vet investerare redan vad de kan förvänta sig och kommer att ta bort några negativa trendlinjer?
En av de sektorer som har en mycket stark relation med Fed: s förväntningar är bostäder, som redan befinner sig vid en viktig böjningspunkt. Som ni ser i följande diagram över SPDR Homebuilder ETF (XHB) är sektorn på sina långsiktiga toppar, där eventuella felsteg i Fed: s kommunikationer skulle kunna sänka gruppen lägre.
:
De bästa amerikanska bostadsmarknadsindikatorerna
Sommarresa och förbli bullish
Ryska ETF: er höjde 52 veckors höga som USA: s sanktion rädsla lättare
Nedersta raden - förvänta volatilitet efter onsdag
Marknaden är fortfarande i vänta-och-se-läge där handlare är villiga att ignorera oro över handel, fallande energipriser och geopolitiska spänningar med Iran medan de väntar på Fed. Ofta leder denna typ av paus till bredare svängningar när släppningen har gjorts. Enligt min åsikt betyder det sannolikt att risken kommer att höjas mot slutet av veckan.
