Vad är en Bull Flattener?
En tjurutjämnare är en avkastningsmiljö där långsiktiga priser sjunker snabbare än korttidsräntor. Det gör att avkastningskurvan blir platt när korta och långa räntor börjar konvergera.
NYCKELTAKEVÄGAR
- En tjurutjämnare är en avkastningsmiljö där långsiktiga räntor minskar snabbare än på kort sikt. På kort sikt är en tjurutjämnare ett hausseartat tecken som vanligtvis följs av högre aktiekurser och ekonomiskt välstånd. På lång sikt leder ofta en tjurutjämnare till lägre avkastning för obligationer och aktier.
Hur fungerar en tjurflakare
Avkastningskurvan är en graf som visar räntorna på obligationer av liknande kvalitet mot deras löptider, från kortaste till längsta. Avkastningskurvor konstrueras vanligtvis med amerikanska statskassor. Avkastningskurvan visar avkastningen på obligationer med löptider från 3 månader till 30 år. I en normal ränta miljö lutar kurvan uppåt från vänster till höger. Obligationer med kortfristig löptid har vanligtvis lägre räntor än obligationer med långfristig löptid eftersom de har lägre ränterisk.
Olika faktorer påverkar avkastningskurvanas korta och långa ändar. Den korta slutet på avkastningskurvan baserat på de korta räntorna bestäms av förväntningarna på Federal Reserve-policyn beträffande räntor. Det korta slutet stiger när Fed förväntas höja räntorna och sjunker när investerare förväntar sig räntesänkningar. Den långa slutet på avkastningskurvan påverkas av faktorer som inflationsutsikter, investerares efterfrågan, det federala budgetunderskottet och förväntad ekonomisk tillväxt.
Avkastningskurvan kan försvagas eller plattas ut. När avkastningskurvan blir brant ökar spridningen mellan de korta och långa räntorna, vilket gör att kurvan verkar brantare. En utjämnande avkastningskurva uppstår däremot när spridningen mellan långa och korta räntor på obligationer minskar. En platta kan antingen vara en björnutflakare eller en tjurutjämnare.
I en tjurflakare faller de långa räntorna snabbare än de korta räntorna, vilket gör avkastningskurvan plattare. När avkastningskurvan plattas till följd av att de korta räntorna stiger snabbare än de långa räntorna, är det en björnplattare. Denna förändring i avkastningskurvan föregår ofta Fed att höja de korta räntorna, vilket är baisseartat för både ekonomin och aktiemarknaden.
Fördelar med en Bull Flattener
En tjurutjämning ses som en hausseartad indikator för ekonomin. Det kan indikera att investerare förväntar sig att inflationen faller på lång sikt, vilket leder till jämförelsevis lägre långsiktiga räntor. Om förutsägelsen om lägre långsiktig inflation går i uppfyllelse har Fed mer utrymme att sänka de korta räntorna. När Fed sänker de korta räntorna betraktas det generellt som hausseartat för både ekonomin och aktiemarknaden. En tjurutjämnare kan också uppstå eftersom fler investerare väljer långfristiga obligationer i förhållande till kortfristiga obligationer, vilket driver långsiktiga obligationskurser upp och minskar avkastningen.
En tjurutjämnare följs vanligtvis, men inte alltid, av vinster på aktiemarknaden och tillväxt i ekonomin.
Nackdelar med en Bull Flattener
Medan en tjurutjämnare vanligtvis är hausseartad för större delen av ekonomin på kort sikt, är de långsiktiga effekterna ganska olika. En tjurutjämning drivs ofta av sjunkande räntor, som direkt ökar obligationspriserna och avkastningen på kort sikt. Högre obligationskurser innebär dock lägre avkastning och lägre avkastning för obligationer i framtiden. Det är just de lägre förväntade avkastningen för obligationer som driver investerare till aktiemarknaden. Det höjer aktiekurserna på kort sikt, men högre aktiekurser innebär lägre utdelning och lägre avkastning för aktier på lång sikt.
En tjurutjämnare kan till och med uppstå eftersom förväntad långsiktig tillväxt, snarare än inflation, minskade. Det är dock sällsynt eftersom den ekonomiska tillväxten är mycket mer stabil och förutsägbar än inflationen.
Exempel på en Bull Flattener
När räntorna på långa daterade obligationer faller snabbare än räntorna på kortfristiga obligationer, börjar räntorna konvergera i en normal ränta. Konvergensen, i sin tur, plattar avkastningskurvan när den ritas på en graf. Anta att tvååriga statsobligationer ger 2, 07% och tioåriga statsobligationer ger 2, 85% den 9 februari. Den 10 mars ger tvååriga statsobligationer 2, 05%, medan tioåriga statsobligationer ger 2, 35%. Skillnaden gick från 78 punkter till 30 punkter, så avkastningskurvan plattades ut. Utjämningen inträffade på grund av att det långa slutet, den tioåriga statskassan, sjönk med 50 punkter jämfört med nedgången på 2 punkter i korta slutet, den tvååriga statskassan. Långtidsräntorna sjönk snabbare än de korta räntorna, så det var en tjurflatare.
