Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) rapporterade en nettoförlust på 889 miljoner dollar och ett genomsnittligt eget kapital på 1 miljard dollar för helåret 2015, vilket resulterade i en avkastning på eget kapital (ROE) på -88, 9%. Teslas prioritering är tillväxt, inte lönsamhet, så företaget kommer sannolikt att fortsätta investera i fastigheter, företagsinfrastruktur, marknadsföring och distribution inom en snar framtid. Företagets allmänt accepterade redovisningsprinciper (GAAP) nettoförluster gör att det släpar bilindustrins kamrater betydligt på ROE, medan tillgångsomsättning och finansiell hävstång liknar konkurrenterna.
Historiska resultat
Tesla är fortfarande ett relativt ungt företag som upplever en explosiv tillväxtfas och företag i denna position prioriterar i allmänhet inte lönsamhet. Istället använder tillväxtföretag kapital som genereras genom aktiehöjningar, till exempel det initiala offentliga erbjudandet (IPO), för att finansiera produktutveckling, företagsinfrastruktur och aggressiva försäljnings- och marknadsföringsfunktioner. Sedan företaget började avslöja de finansiella resultaten har det inte noterat någon vinst under ett helt år. ROE har därför varit negativt genom Teslas senaste historia, med avkastning från -227% till -19%. År 2015 markerade de senaste höjderna för både nettoförluster och eget kapital. För att dissekera ROE och förstå vilka faktorer som driver tillbaka är DuPont-analys ett användbart verktyg.
Med en nettoförlust på 889 miljoner dollar och en total intäkt på 4, 0 miljarder dollar var Teslas nettomarginal -22% 2015. Detta värde är betydligt bredare än -3, 7% 2013 och -9, 2% 2014, men nettomarginalen närmade sig eller under - 100% under de flesta av Teslas offentliggjorda verksamhetshistoria. Försäljnings-, allmänna och administrativa kostnader (SG&A) ökade med 54% och kostnaderna för forskning och utveckling (FoU) ökade med 53%, medan intäkterna endast ökade med 27%. Fortsatt investering i framtida tillväxt kommer sannolikt att hålla nettomarginalen negativ under de kommande åren.
Teslas intäkter på 4, 0 miljarder dollar och en genomsnittlig tillgång på 7, 0 miljarder dollar 2015 resulterade i en tillgångsomsättning på 0, 58. Detta markerar en minskning från 1, 14 2013 och 0, 77 2014 eftersom tillgångstillväxten har överträffat försäljningen. Tesla skaffade nästan 750 miljoner dollar från ett sekundärt erbjudande 2015, varav en stor del användes för att finansiera en expansion av materiella anläggningstillgångar (PP&E) som kommer att användas för att generera intäkter under kommande perioder. Den tillfälliga effekten av dessa åtgärder minskar storleken på ROE.
Teslas genomsnittliga tillgångar på 7 miljarder dollar och ett genomsnittligt eget kapital på 1 miljard dollar 2015 resulterade i en kapitalmultiplikator på 6, 97. Aktiemultiplikatorn är ett mått på finansiell hävstång, med större värden som representerar mer hävstång. I stället för att uteslutande fokusera på skuld betraktar aktiemultiplikatorn implicit alla skulder som finansieringskällor och jämför dessa med mängden eget kapital. Teslas aktiemultiplikator 2015 är ett av de högsta resultaten sedan finansiella resultat blev offentligt tillgängliga. Sedan företagets börsnotering 2010 var den lägsta kapitalmultiplikatorn 1, 86, vilket tyder på att Tesla förlitar sig allt hårdare på skulder för att finansiera sin verksamhet när verksamheten växer. De största höjningarna av Teslas skulder 2015 var relaterade till återförsäljningsgarantiprogrammet, uppskjutna intäkter och leverantörsskulder.
Jämförelsejämförelser
Det är svårt att göra meningsfulla jämförelser mellan Tesla och dess biltillverkare. De flesta stora bilproducenter är mogna, etablerade företag med mycket olika kapitalstrukturer och tillväxtutsikter. Många av dessa konkurrenter är också tillförlitliga lönsamma i de flesta stadier av konjunkturcykeln. Dessutom diversifierar Tesla verksamheten genom att spridas till marknaden för energilagring, vilket är ett allvarligt avvikelse från bilindustrinormer.
Bland kamrater varierar ROE: er från 3, 5% för Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) till General Motors Company (NYSE: GM) 26, 5%. Ferrari NV (NYSE: RACE) leder gruppen på nettovinstmarginalen till 10, 6%. Under 2015 var tillgångaromsättningen för koncernen relativt hög, med de flesta företag som faller inom intervallet 0, 7 till 1, 1, vilket Tesla har försenat sedan det sekundära erbjudandet. Hög finansiell hävstång är vanligt i bilindustrin, med deltagare som Fiat Chrysler och General Motors som håller kapitalmultiplikatorer över 7, 0, så Tesla liknar kamrater i detta avseende.
