DEFINITION av Active-Share-studie
Studie med aktiv aktie avser en akademisk studie som genomförts av forskare från Yale School of Management 2006. Studien undersökte hur mycket en andelsfonds innehav skilde sig från dess riktmärke, med skillnaden benämnd den aktiva andelen. Ju större skillnad mellan fondens tillgångssammansättning och dess riktmärke, desto större är den aktiva andelen.
BREAKING NOWN Study-Share-studie
Enligt studien, ”Hur aktiv är din fondförvaltare? En ny åtgärd som förutsäger prestanda, ”av finansprofessorerna Antti Petajisto och Martijn Cremers finns det ett positivt samband mellan en fonds aktiva aktievärde och fondens resultat mot dess riktmärke.
Aktiv andel är den bråkdel av fondens portföljinnehav som avviker från referensindexet. Den aktiva andelen i en fonder varierar från noll (ren indexfond) till 100 procent (ingen överlappning med riktmärket). Aktiv förvaltning har traditionellt mäts genom spårningsfel, som mäter volatiliteten i portföljavkastningen relativt ett jämförelseindex. Petajisto och Cremers metod använde aktiv andel i samband med spårningsfel för att ge en omfattande bild av hur aktiv en fond är i dimensionerna för både innehav och avkastning.
Active Share avslöjar "Closet Index Funds"
Studien med aktiv andel fann provokativt att en tredjedel av de aktivt förvaltade fonderna var ”garderobsindex.” Skåpindexfonder är aktivt förvaltade fonder som nära speglar innehavet av sina riktmärken samtidigt som de tar ut aktiva förvaltningsavgifter.
Metoden för att mäta en aktiv fond med både spårningsfel och aktiv aktie gör att fonder kan kännetecknas av hur mycket och vilken typ av aktiv förvaltning de utövar. Fonder med hög aktiv andel och lågt spårningsfel är diversifierade aktieväljare (t.ex. T. Rowe Price Small Cap); låg aktiv andel och högt spårningsfel är faktorsatsningar (t.ex. Investment Co. of America); hög aktiv andel och högt spårningsfel är koncentrerade aktieväljare (t ex Fidelity Low Price); låg aktiv andel och lågt spårningsfel är garderobsindexer (t.ex. Fidelity Magellan); och noll aktiv andel och noll spårningsfel är rena indexfonder (t.ex. Vanguard 500).
Studien bekräftade den konventionella visdomen att mindre fonder förvaltades mer aktivt, medan ett betydande antal stora fonder, särskilt de med mer än 1 miljard dollar i tillgångar under förvaltning, var garderobindexörer. Studiens författare uppgav att, mätt med aktiv andel, förutspår aktiv förvaltning fondens resultat. Fonder med den högsta aktiva andelen överträffade signifikant sina riktmärken både före och efter utgifterna, och deras avkastning var konsekvent från år till år. Fonder med den lägsta aktiva andelen underpresterade efter kostnader.
