Mot bakgrund av en minskning av BNP-tillväxten i USA och över hela världen rekommenderar Goldman Sachs aktier med höga, stabila vinstmarginaler och låg driftshävstång. De tillägger att aktier med snabb försäljningstillväxt, tills nyligen ett av deras gynnade investeringsteman, nu är överprissatta relativt marknaden. Däremot handlas aktier med låg driftsinstrument till en värderingsrabatt.
"I den nuvarande makromiljön rekommenderar vi investerare att äga aktier med låg driftshävstång och sälja företag med högt driftsinstrument, " säger Goldman i deras senaste amerikanska Weekly Kickstart-rapport. "Aktier med låg driftshävstång har också attraktiva grundläggande förhållanden i förhållande till aktier med hög driftshävstång, " tillägger de.
Bland de 50 aktierna i Goldmans låga driftkorg är dessa sex: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG) och TransDigm Group Inc. (TDG). Detta är den första av två artiklar som Investopedia kommer att ägna åt den rapporten, den andra som kommer på torsdag eftermiddag.
6 Resessionbeständiga lager
(Baserat på låg driftsgrad)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median stock i korgen, 1.7Median stock i S&P 500 Index (SPX), 2.6 *
Betydelse för investerare
Goldman beräknade varje företags grad av driftskraft som (1) intäkter minus rörliga kostnader, dividerat med (2) intäkter minus både rörliga och fasta kostnader. Under normala omständigheter är det lägsta möjliga värdet för graden av driftshävstång 1, 0, vilket indikerar att alla företagets kostnader är varierande.
På ett annorlunda sätt har företag med hög driftshävstång kostnader som till stor del är fasta. Som ett resultat, när intäkterna ökar, faller en stor del av ökningen direkt till slutet. Däremot har företag med låg driftshävstång kostnadsstrukturer som är ganska varierande, stigande eller fallande i takt med försäljningsbeloppet eller affärsaktiviteten.
I en period med ekonomisk avmattning då försäljningen kan minska, är situationen emellertid vänd. Företag med låg driftshävstång bör tåla mindre allvarliga procentuella minskningar i lönsamhet eftersom deras kostnader också bör falla. Å andra sidan kommer höga operativa hävstångsföretag att ha betydande kostnader som kvarstår trots intäktsminskningen.
Jämfört sin korg med 50 låga operativa hävstångsaktier med sin korg med 50 hög driftsinstrument, tycker Goldman att det förra är attraktivt i flera mätvärden. Dessa är: en värdering baserad på framtida P / E-förhållanden som är 24% lägre (15x mot 19x); en median nettovinstmarginal som är nästan dubbelt så stor (17% mot 9%); och en median avkastning på eget kapital (ROE) som är mer än 50% högre (29% mot 18%).
Goldman konstaterar att deras korg med höga inkomsttillväxtaktier sedan 2011 tenderade att överträffa S&P 500 i perioder med kraftigt bromsande ekonomisk tillväxt. De föredrar emellertid inte denna strategi just nu eftersom dessa aktier handlas med 23% premium till S&P 500 baserat på framtida P / E (22x kontra 17x). Observera att Goldmans P / E-jämförelse påverkas av avrundning.
Diamondback Energy är den överlägset framstående i korgen, med prognostiserad tillväxt 2019 på 95% för försäljning och 30% för EPS. Medianmålpriset från 34 analytiker som täcker aktien är $ 146 per CNN, vilket skulle vara en 38% vinst från 27 februari 2019 nära. Diamondback levererade resultat- och intäktsbesvikelser under 4Q 2018, men har gett riktlinjer som krävde en 27% ökning av produktionen 2019, per Zacks Equity Research. Diamondback förvärvade rivaliserande oljeprospekterings- och produktionsföretag Energen Corp. under 4Q 2018, vilket kan skeva tillväxtjämförelserna.
Blickar framåt
Medan Goldmans låga driftskraftkorg kan överträffa mot bakgrund av en långsammare ekonomi, kommer det förmodligen inte att göra särskilt bra om den ekonomiska tillväxten stabiliseras och tjurmarknaden fortsätter. Även i en långsammare ekonomi kan dess resultat bättre bestå av att falla mindre än den bredare marknaden, snarare än att faktiskt öka. I själva verket beräknas 19 lager i korgen drabbas av minskad försäljning under 2019.
