Efter ett år med omvälvning på marknaden verkar framtiden lika osäker som någonsin, enligt Goldman Sachs. Företaget säger att fyra nyckelfaktorer kommer att avgöra den taktiska och strategiska inriktningen för amerikanska aktier 2019, inklusive Fed, handelspolitik, Kinas ekonomi och företagens resultat. "Det som är viktigast för aktiernas prestanda är den marginella förändringen i var och en av variablerna i förhållande till investerarnas förväntningar, " säger Goldman i sin senaste US Weekly Kickstart-rapport. Dessa variabler listas mer detaljerat nedan.
4 viktiga marknadsdrivare
- Om Federal Reserve upprätthåller räntorna på nuvarande nivåer Svag ekonomisk tillväxt i Kina Handelskonflikt mellan USA och Kina Låga företagsinkomster
Betydelse för investerare
Intäktsrevisioner. "I USA har 4Q-intjäningsresultat och framåtriktad vägledning blandats, " rapporterar rapporten. Med ungefär hälften av företagen i S&P 500 Index (SPX) som hittills rapporterat 4Q 2018-resultat har 46% slått EPS-uppskattningarna med minst en standardavvikelse, vilket är i linje med historiska genomsnitt. EPS-uppskattningarna för S&P 500 under 2019 har emellertid minskats med nästan 4% under de senaste tre månaderna, inklusive en minskning med 2% endast under den senaste månaden.
Efter att Goldmans rapport släpptes blev resultatutsikterna för 2019 definitivt dyster. De senaste konsensusberäkningarna från aktieanalytiker pekar nu på ett år över år (YOY) fall på 0, 8% i vinsten för S&P 500 under det första kvartalet 2019, enligt uppgifter sammanställd av FactSet Research Systems och rapporterade av CNBC. I slutet av september 2018 förutspådde konsensus en ökning med 6, 7%. Den senaste vinstminskningen för YOY var under andra kvartalet 2016.
Minska tillväxten i Kina. "Sammantaget har de ekonomiska uppgifterna i Kina varit svagare än väntat, " skriver Goldman. Regionala handelsflöden minskar, och en kinesisk aktivitetsindikator som utvecklats av Goldmans ekonomer är i sin långsammaste takt sedan 2009. Trots att de kinesiska regeringarna förväntar sig att reagera med ett program för finanspolitisk stimulans är "risker på kort sikt sned till nackdelen". rapporten avslutas.
Handelspolitik. Samtidigt som den noterar att USA-Kina handelskonflikt fortfarande är en källa till stor osäkerhet, ger rapporten en stråle av hopp. Goldman har hållit diskussioner med kunderna, och de flesta av dessa investerare förväntar sig att USA och Kina ska nå en överenskommelse, och därmed avvärja en ytterligare tullrunda som president Trump har hotat att placera på kinesiska varor om inget avtal görs. Goldman varnar emellertid att aktiekurserna kommer att sjunka om tidsfristen för 1 mars löper utan varken en klar upplösning eller ett avtal om att skjuta upp tullhöjningar.
Federal Reserve policy. I kölvattnet av Fed: s tillkännagivande att den planerar att ta ett mer återhållsamt tillvägagångssätt när det gäller räntehöjningar har nu de framtida marknaderna för foderfonder 87% förtroende för att de fodrade fonderna kommer att vara oförändrade resten av 2019. Det ger också en smal 2% chans till möjligheten till ytterligare räntehöjning i år.
Fed meddelade också förra veckan att den är beredd att justera takten i vilken den minskar sin enorma obligationsportfölj, värderad till 4, 0 biljoner dollar och motsvarar 9% av den inhemska obligationsmarknaden, per analys av Goldman. "Våra ekonomer räknar med att terminalstorleken på Fed: s balansräkning kommer att vara $ 3, 6 biljoner, " lägger rapporten till. För att sätta det i perspektiv beräknar Goldman att USA-baserade företag kommer att emittera obligationer värda $ 1, 65 biljoner under 2019.
Blickar framåt
Med tanke på de tydliga nedåtgående trenderna i amerikanska företagsintäkter och i Kinas ekonomi, tillsammans med de fortsatta osäkerheterna kring handeln mellan USA och Kina, verkar nackdelens risker dominera 2019. Följaktligen bör investerare fortsätta med försiktighet.
