De senaste åren har präglats av en anmärkningsvärt hög grad av positiv korrelation mellan finansiella tillgångar som ligger långt över historiska normer, och det tyder på problem framöver, enligt analys av Deutsche Bank citerade av The Wall Street Journal. När olika tillgångsslag rör sig i samma riktning samtidigt begränsar det, om inte eliminerar, de möjliga fördelarna med diversifiering över klasser som ett riskhanteringsverktyg.
När en så hög korrelation härskar kan en negativ utveckling som skickar en klass tumla dessutom skapa ett utbrett lavin. En möjlig katalysator för det lavinen just nu är president Trumps förnyade hot att höja tullarna på kinesiska varor.
Bland de 70 finansiella tillgångsklasser som Deutsche Bank spåras har nästan 90% fram till april 2019 uppvisat positiv totalavkastning (prisstärkning plus inkomst, till exempel ränta eller utdelning) i US-dollar. Dessa klasser inkluderar en mängd aktiemarknads- och obligationsmarknadsindex från hela världen, förutom olja och andra fysiska råvaror, samt cryptocurrencies, bland andra. I tabellen nedan listas bara några faktorer som kan förändra 2019 "Everything Rally", som tidskriften förvärvar det, kraftigt till omvänd.
Varför The Everything Rally snart kunde vända om
- Förlängd handelskrig mellan USA och Kina.Glabal ekonomisk tillväxtavbromsning. Ökande sammankopplade globala marknader. Minskad likviditet. Stigande volatilitet.
Betydelse för investerare
"Det har varit som ett bungee-hopp på en slangbult, " som Peter Atwater, en forskningsanalytiker och en adjunkt vid The College of William & Mary, beskrev situationen för Journal. Han är "mycket orolig av korrelationen" såväl som av minskande volatilitet.
Dessutom kan krympande likviditet öka storleken på framtida försäljningar, och minskad likviditet är delvis resultatet av regleringsinitiativ som Volcker-regeln som försökte göra banksystemet säkrare genom att begränsa bankernas förmåga att göra marknader för värdepapper. "Den stötdämparen finns inte längre, " berättade Matt Pecot, chef för aktierna i Asien och Stillahavsområdet vid Barclays. "Och det gör systemet som helhet mer flyktigt, " tillade han.
Att söka diversifiering genom att investera över gränserna löper också gränser på sistone. "Marknaderna är nära knutna till varandra än de någonsin varit tidigare", konstaterar Michael Parker, Hong Kong-baserad forsknings- och strategichef för Asien och Stillahavsområdet i Bernstein, i anmärkningar till tidskriften. "I en globaliserad värld med ett fritt flöde av varor, tjänster, människor, idéer och kapital skulle du tro att det borde finnas en större grad av korrelation med alla dessa saker, " tillade han.
Under 2018 föll rekord 87% av de 70 tillgångsslag som spårades av Deutsche Bank i värde. Under 2017 steg en förvånande 99% i värde, för den bredaste rally någonsin. Baserat på historien sedan 1901 ser ett typiskt år ungefär 70% gå i samma riktning. Deutsche Bank konstaterar att sex av de bredaste tävlingarna i historien, när det gäller antalet tillgångsslag uppåt, har inträffat sedan 2000.
På måndag 6 maj sjönk S&P 500-indexet (SPX) med 1, 2% vid öppet och sjönk så småningom så lågt som 1, 6% under föregående slut på fredag 3 maj, innan han genomförde ett blygsamt rally och slutade dagen ner med bara 0, 5%.
Blickar framåt
Även om spänningarna i handeln underlättar mellan USA och Kina, är andra potentiella negativer väldiga för marknaderna, såsom de andra som anges ovan. En annan är möjligheten till en förnyad inflationsutveckling som stimulerar en policyomvändning av Federal Reserve och sänder räntorna uppåt igen.
