Under den nuvarande tjurmarknaden har återköp av företagsaktier varit den ledande efterfrågan på amerikanska aktier och lagt till ett viktigt drivmedel till aktiekurserna. I vad som kan tolkas som ett tecken på företagens fortsatta tro på att tjurmarknaden och den amerikanska ekonomin har återköp av aktier, även kallad aktieköp, har pågått nästan rekordtakt under 2019.
"Företag kommer att göra mycket för att undvika att skära ut eller avbryta en utdelning, så om utsikterna försämras är återköp det första de tar bort, " som Ed Clissold, USA: s chefstrateg vid Ned Davis Research Group, berättade för The Wall Street Journal.
Med mer än 80% av företagen i S&P 500 Index (SPX) som har rapporterat resultatet för första kvartalet 2019, har deras sammanlagda återköp av aktier nått 180 miljarder dollar per data från S&P Dow Jones Indices, som rapporterats av Journal. Vid detta klipp kan 1Q 2019 hamna i det näst största kvartalet någonsin, baserat på data sedan 1998, vad gäller utgifter för återköp, enligt dessa källor.
Det nuvarande kvartalsrekordet är 223 miljarder dollar under 4Q 2018, under vilken period S&P 500 drog sig tillbaka med 14, 0%. Tabellen nedan visar de fem sektorerna där
Återköpsåtgärderna var mest livliga under det kvartalet och samlade ihop
84% av S&P 500 totalt.
5 sektorer med största återköp mitt i 4Q-språng
- Informationsteknologi, $ 61, 3 miljarder ekonomi, $ 45, 6 miljarder hälso-och sjukvård, $ 31, 3 miljarder konsumentskönsmässigt, $ 25, 7 miljarder industri, $ 23, 0 miljarder S & P 500 totalt, $ 223, 0 miljarder
Källa: S&P Dow Jones Indices
Betydelse för investerare
Ökat till stor del av företagsskattesänkningarna som antogs i december 2017, återköpte aktier av S&P 500 företag ett helårsrekord på 806, 4 miljarder dollar 2018, en ökning med 55, 3% från 2017, och 36, 9% större än den tidigare rekorden på 589, 7 miljarder dollar 2018 sattes 2007, enligt S&P Dow Jones-index. Utgifterna för återköp var bredbaserade, med 444 (88, 8%) av S&P 500-företag som återköpte aktier 2018, upp från 424 (84, 8%) 2017.
Medan det kapitaliserade viktade S&P 500 minskade med 14, 0% under 4Q 2018, sjönk det genomsnittliga aktien i indexet med 5, 3%, per S&P Dow Jones-index. Det vill säga större droppar av de största beståndsdelarna hade stora effekter. Som ett resultat av den breda nedgången i aktiekurserna under 4Q 2018 drog återköp fler aktier från marknaden för ett mindre kapitalutlägg, vilket gav EPS ett starkare boost i processen.
S&P Dow Jones Indices uppskattar att 25% av S&P 500-företagen ökade sin EPS med minst 4% under första kvartalet 2019 som ett resultat av återköp. Analytiker vid Ned Davis Research uppskattade under tiden att värdet på S&P 500-indexet skulle ha varit 19% lägre i slutet av 1Q 2019, om företagen inte hade återköpt några aktier per tidskrift, även om artikeln inte specificerade perioden under vilka dessa återköp inträffade.
Motsättande yttrande
"Den allmänt trodda uppfattningen att återköp ökar vinsten per aktie genom att minska antalet räkningar stöds inte av de uppgifter som S&P tillhandahåller för S&P 500-företagen, " räknar ekonomen Ed Yardeni, grundare av Yardeni Research, i sin blogg.
Baserat på dessa data gör Yardeni två intressanta resultat. För det första har tillväxttakten för rörelseresultatet för S&P 500 på både en sammanlagd och per aktiebasis endast avvikit marginellt sedan dataserien började under 4Q 1994. För det andra ökade återköp värdet på indexet med högst 2, 6%, eller mindre än 0, 3% årligen, från början av 2008 till slutet av 2017.
"Den bästa förklaringen till denna överraskande utveckling är att S&P 500-företagen mestadels köper tillbaka sina aktier för att kompensera utspädningen av sina aktier till följd av kompensation som betalats i form av aktier som kommer över tid, inte bara för toppchefer men också för många andra anställda, "avslutar Yardeni.
Företag som har gjort de största återköp av aktier hittills under 2019 inkluderar Apple (AAPL), Merck (MCK), Oracle (ORCL) och Microsoft (MSFT).
Blickar framåt
”Antagandet är att 2020 kommer att bli ett bra år för återköp, men det är baserat på förväntningar om att ekonomin förblir stark och att vi inte har ett handelskrig. Även om nästa år är tänkt att bli ett bra år för intäkter och kassaflöde, är vi inte där ännu, "observerade Howard Silverblatt, seniorindexanalytiker på S&P Dow Jones Indices, i anmärkningar citerade av Journal.
Samtidigt har olika framträdande demokratiska partifigurer, bland dem presidentkandidater, förvandlat återköp till en politisk fotboll, förespråkat restriktioner eller förbud i populistisk retorik. Försvarare av återköp inkluderar VD Warren Buffett och Jamie Dimon, som båda generellt har stött demokratiska kandidater tidigare. Yardeni erbjöd också en kraftig riposte i sin blogg.
