De senaste två månaderna har inte varit vänlig mot Indiens aktiemarknad, varför vi närmar oss den från ett mer neutralt perspektiv under större delen av den tiden. Även om stora försäljningar aldrig är roliga, har utvecklingen av denna trend från början till nu varit ganska ordnad. Vi vill använda det här inlägget för att lägga fram den utvecklingen för utbildningsändamål, samt uppdatera våra syn på marknaden nu.
Under sommaren började vi se sprickor dyka upp när under- och småkapacitetsförmågan försämrades och de mindre sektorerna på marknaden förlängde sina förluster. De stora kapitalledarna inom ekonomi, IT, snabbt rörliga konsumentvaror och energi, som utgör huvuddelen av marknadens vikt, fortsatte högre och maskerade den underliggande svagheten.
I början av september började vi se sprickor i ledningen inom sektorn för finansiella tjänster, med HDFC Bank Limited (HDFCBANK.BO, 25% av indexet) som började försvinna när indexet fortsatte högre. Vi framhöll att ett misslyckat utbrott inom denna sektor skulle vara problem för marknaden, eftersom det står för nästan en tredjedel av viktningen i Nifty 500.
Strax efter det såg vi misslyckade utbrott över januari-höjderna bekräftar de stora cap-index som höll på marknaden. När finanserna försvagades började försäljningen spridas till de andra ledande områdena på marknaden som snabbt rörliga konsumentvaror, energi och sedan slutligen IT. Denna brist på ledarskap och svag bredd under ytan lämnade marknaden inget annat val än att korrigera ytterligare.
Mot slutet av månaden fortsatte vi att titta på Nifty Financial Services Index och Small-Cap / Large-Cap-spridningen när de stora indexen såg en expansion av nya lågheter och aktier som träffade föråldrade förhållanden.
Vid den första veckan i oktober hade många av våra nackdelar för priserna nollats, så att pressa shorts inte var en idealisk strategi, men vi såg inte tecken på en säljbar botten ännu. I stället för att tvinga handel höll vi vår mer neutrala strategi och tog attraktiva möjligheter som PTC India Limited (PTC.BO) eftersom marknaden gav dem. I övrigt väntade vi tålmodigt på en förbättring av den globala marknadsbredden och indiska aktier, såväl som momentumavvikelser för att hjälpa till att identifiera när vi skulle komma tillbaka på långsidan.
För två veckor sedan såg vi äntligen några avläsningar i våra breddåtgärder som har indikerat försäljning av klimax tidigare, men vi hade fortfarande blandade signaler från marknaden totalt sett. Många av de viktigaste indexen samlades och testade brustiskt stöd utan framgång, så vi lägger ut potentialen för nya lägger i pris som vi skulle vilja se tillsammans med en förbättring av bredden och momentumavläsningarna.
Och det tar oss till idag. I slutet av förra veckan fick vi äntligen nya (eller en omprövning av) lågheter över de flesta av de viktigaste indexen då bredden och momentum divergerade positivt. På måndag fick vi omvända priser i pris som äntligen bekräftade dessa skillnader, och ännu viktigare, gjorde det möjligt för oss att definiera vår risk på långsidan.
Nedan följer ett exempel på vad vi pratar om. Nifty 500 gjorde nya marginella lågheter och vändes snabbt för att bekräfta den hausseartade momentumdivergensen genom att handla ovanför det tidigare lågt och stödet till 8 490. Så länge priserna ligger över den nivån, kan vi inte vara korta och behöva falla på långsidan. Under den nivån är alla insatser avstängda.
Här är den breddavvikelse vi tittade och väntade på. Priserna på Nifty 500 gjorde nya lågor; emellertid har antalet lager som drabbats av 52-veckors låga minskat från en topp nära 20% till cirka 7, 5% under Nifty 500: s nya låga förra fredagen.
Vi har också sett att antalet aktier som träffar översålda förhållanden sjunker från en topp nära 55% till 18% när Nifty 500 gjorde nya lågor förra fredagen.
Dessa är de typer av förhållanden som vi har sett vid andra säljbara botten i historien, så vi försvinner på långsidan så länge de stora indexen är över sina början av oktober. Om de inte är det, är dessa avvikelser mellan fart och bredd ogiltiga, och det är tillbaka till tavlan.
Det sista jag vill säga är att whipsaws är vanliga nära botten, så kom ihåg våra tankar om riskhantering och storleksstorlek när vi börjar sätta kapital på att fungera på marknaden. Om marknaden visar att vår avhandling är fel, måste vi komma ur vägen och utvärdera om igen. Vi är inte här för att ha rätt - vi är här för att tjäna pengar.
