Aktiemarknaden kan vara spännande, spännande, skrämmande och nedslående av svängar. Lager finns i alla former och storlekar och täcker en mängd olika branscher - att investera i dem kommer att hålla dig på tårna. Det finns stora börsvärde i hälsoindustrin, till exempel hushållsnamn som Johnson & Johnson (JNJ). Det finns små börsvärde i metallindustrin, som erbjuds av relativt okända företag som Horsehead Holdings Corp. (ZINC). Och naturligtvis finns det tusentals lager däremellan.
Många investerare ser på marknadsvärde som en fullmakt för hur väl aktier handlas och hur lätt det är att köpa eller sälja aktier till ett visst pris under en viss tidsperiod. De flesta tror att stora aktier med börsvärde är lättare och snabbare att handla (mer likvida) än mindre aktier med börsvärde. På grund av detta, mindre kapitaliseringsaktier tenderar de att få en "likviditetspremie" - en extra avkastning eller ytterligare kompensation som investerare kan få bara för att ha små kapitaliseringsaktier. Men likviditetspremien realiseras inte alltid, och det finns analytiker som tror att likviditeten har mycket liten inverkan på avkastningen. Så offras alltid likviditet eftersom aktier har låg handelsvolym? Om så är fallet, hur återgår denna påverkan?
Litet marknadsvärde och likviditet
På den amerikanska aktiemarknaden är små aktiekapitalaktier de som värderas till mindre än 2 miljarder dollar. På internationella marknader (särskilt tillväxtmarknader) kännetecknar märket för två miljarder dollar ofta medelstora till stora kapitalaktier, med små aktier värderade till mindre än 1 miljard dollar. (För mer insikt, om små och stora lager.)
När man använder den strikta definitionen av handelsvolym som ett fullmakt för likviditet verkar det som om små kapitalaktier har ett likviditetsproblem. Det är på grund av detta problem som investerare tenderar att hålla sig undan från marknaden, vilket ger öppna möjligheter för investerare som är på jakt efter undervärderade aktier. Men innan de hoppar till mindre lager, måste investerare förstå potentiella fallgropar. För det första garanteras inte likviditetspremien, och att investera blint i små kapitalaktier utan att utföra nödvändig forskning och due diligence kan resultera i enorma förluster.
För det andra tenderar små bestånd att överträffa stora bestånd på lång sikt men kan uppvisa större volatilitet under kortare perioder. I själva verket visar forskning att de uppskattade årliga riskpremierna för illikvida bestånd är 1, 1% högre än för likvida lager.
Hantera likviditetsrisk
På grund av den upplevda likviditetsrisken förbises lager av många små företag. Den goda nyheten är att likviditetsrisker kan hanteras. Vi rekommenderar följande metoder:
- Forskning som jämför små och stora företags portföljer med liknande likviditetsnivåer visar att mindre företags portföljer överträffade portföljerna för större företag även på lika likviditetsnivåer. Detta innebär att mycket likvida små aktier kan överträffa stora lager samtidigt som likviditetsrisken blir en icke-emission. Med små aktiveringslager tenderar likviditeten att försvinna när det inte finns några säljare, eller när alla säljare redan har sålt. Köpare kan fortfarande vara där ute med ingenting att köpa, och i sådana fall kan aktiekursen röra sig i sidled (inte gå upp eller ner) tills någon händelse utlöser en nygrundad villighet att agera. Köpare som har gjort sin forskning kan dock finna att poäng där intresset är ett lager är lågt också är de bästa tiderna att köpa. Denna strategi kräver tålamod och en vilja att sluta så snart beståndet blir flytande. Två scenarier kan uppstå när man försöker sälja små aktier. I det första, mer önskvärda scenariot, ser investerare ut att sälja när aktiekursen har uppskattats till den förväntade nivån och värderingen ser full ut. Vid detta tillfälle kan aktien ha fått uppmärksamhet från andra investerare, analytiker på säljsidan och media. Detta innebär vanligtvis att likviditeten har öppnats, med fler köpare som kommer in på marknaden, och i detta scenario är marknaden angelägen om att ta ut aktien och att försäljningen är enkel och snabb. Det andra scenariot kan inträffa medan likviditeten fortfarande är låg. Vid denna tidpunkt måste investerare utföra försäljningsorder tålmodigt och vänta på marknaden, precis som de gjorde när de köper aktien.
Poängen
Om du har gjort dina läxor, ta den långa uppfattningen och utöva tålamod, kommer du troligtvis att upptäcka att investeringar i små aktier i marknadsvärde inte är mer riskfyllda än att investera i stora aktier. På grund av det lägre intresset i denna kategori är det ofta lättare att hitta attraktivt värderade aktier - och resultatet är ofta imponerande.
