Vad är portföljpumpning?
Portföljpumpning, även känd som "måla tejpen", är praxis att konstgjorda en investeringsportföljs prestanda. Det görs vanligtvis genom att köpa stora mängder aktier i befintliga positioner, strax före rapportperiodens slut.
Denna praxis är särskilt vanlig bland investeringsfonder som innehar positioner i relativt illikvida värdepapper, eftersom priserna på sådana värdepapper lättare kan manipuleras. Värdepappersreglerare, såsom Securities and Exchange Commission (SEC), försöker upptäcka och sanktionera detta beteende genom att övervaka misstänkta transaktioner.
Key Takeaways
- Portföljpumpning är praxis att konstgjord uppblåsning av portföljprestanda. Det görs genom att köpa aktier i befintliga positioner kort innan rapportering av portföljprestanda. Offentlig medvetenhet om portföljpumpning har ökats med en serie inflytelserika akademiska artiklar, och praktiken övervakas nu noggrannare av värdepappersreglerare.
Förstå portföljpumpning
Portföljpumpning är skadligt för investerare eftersom det ger ett felaktigt intryck av portföljprestanda. Detta kan i sin tur leda till att investeringsförvaltare samlar incitamentsavgifter som inte är motiverade av deras faktiska resultat.
För att illustrera, överväga en investeringsfond som äger aktier i XYZ Corporation, köpta till 10 USD per aktie. Om dessa aktier värderas till $ 7 strax före investeringsfondens rapporteringsperiod, kan en skrupelfri förvaltare blåsa upp sitt värde genom att placera en stor volym nya order på aktien till ett uppblåst budpris, till exempel $ 14 per aktie. På kort sikt skulle denna nya efterfrågan öka fondens uttalade resultat, eftersom positionen i XYZ nu skulle värderas till 14 dollar per aktie snarare än 7 dollar. På dagarna efter manipuleringen skulle emellertid aktierna sannolikt återgå till deras värde på $ 7.
Real World Exempel på Portfolio Pumping
Portföljpumpning började få stor uppmärksamhet efter publiceringen av en artikel 2002, med titeln "Leaning for the Tape: Evidence of Gaming Behaviour in Equity Mutual Funds." Denna artikel, som publicerades i The Journal of Finance, gav tydliga bevis på att portföljpumpning är ett utbrett fenomen.
Efter denna forskning ökade SEC och andra tillsynsmyndigheter sin övervakning av portföljpumpning. Det finns dock anledning att tro att fenomenet fortsätter till i dag. Under 2017 publicerade en forskare från University of Rochester en studie - med titeln "Portfolio Pumping in Mutual Fund Families" - där han redogjorde för hur vissa fondförvaltare har fortsatt att använda portföljpumpstrategier genom att utnyttja lagliga kryphål i regleringssystemet.
Idag kan oetiska investeringsförvaltare också använda HFT-teknologier för att utföra portföljpumpningssystem. Denna praxis har varit föremål för särskild granskning av SEC, som kan straffa överträdelser genom att ålägga civila böter och genom att förbjuda aktörer från att arbeta inom värdepappersindustrin.
Tack och lov kan samma avancerade teknik som används för att manipulera investerare också användas för att upptäcka och avskräcka manipulation. Därför använder tillsynsmyndigheterna en mängd avancerad analysprogramvara för att övervaka misstänkta handelsmönster genom att använda pris- och volymdata från olika marknader.
