Historiska marknadsrörelser i januari
Så långt tillbaka som 1942 finns det en förteckning över personer som diskuterar den så kallade januari-effekten. De tidigaste uttryckena för denna idé var specifikt relaterade till småkapitalaktier som överträffade storkapitalbestånd i januari. Senare versioner av fenomenet utvidgades för att diskutera benägenheten för att bestånd i allmänhet kommer att öka under den månaden.
Uppgifterna tycks indikera att det finns attraktiva bevis för att anta detta begrepp. Exempelvis visar cirkeldiagramna nedan procentandelen av de tider som lager i S&P 500-indexet (SPX) stänger högre under en given månad av alla månader sedan starten 1928. Det verkar verkligen som att lager tenderar att stiga oftare än de faller under januari, och ännu mer än andra månader i jämförelse.
Bekämpandet av januari-effekten
År 1973 publicerade Princeton-ekonomen Burton Malkiel en populär bok med titeln "A Random Walk Down Wall Street." Den här boken finns fortfarande på tryck efter 15 upplagor med mer än 1, 5 miljoner sålda exemplar. Inom sina sidor fastställer Malkiel fallet att den så kallade januari-effekten är en icke-start. Det som är överraskande med detta påstående är att när Malkiel först gjorde denna observation, var det lite mindre uppenbart att upptäcka än nu.
Till och med idag ser avkastningen från att köpa i januari och hålla till slutet av månaden ganska bra jämfört med andra månader om du inkluderar all information som går tillbaka till 1928.
Men om du nollar in de senaste 30 åren verkar denna fördel spridas (se tabellerna nedan), vilket bevisar författarens ursprungliga poäng.
Handel med januari-effekten
Faktum kvarstår att breda marknadsaktieindex, oavsett anledning, tenderar att stänga högre än de öppnar ofta än inte under januari månad. Som det visar sig finns det ytterligare en indikation som kan hjälpa handlare att sortera igenom om januari mer eller mindre sannolikt kommer att bli en positiv månad: nämligen avkastningen från föregående månad.
När vi ser tillbaka på de senaste 91 års data för S&P 500-indexet kan vi se att om indexet stängde högre än det öppnade i decembermånaden var januari månad dubbelt så troligt att det var en positiv månad. Som jämförelse, om december stängs lägre, är januari ett myntflip. Denna trend verkar kvarstå även under de senaste 30 åren. Den genomsnittliga vinsten för januari när december är positiv är 3% för månaden.
Det bör dock noteras att den genomsnittliga förlusten för månaden är 4, 5%. Att kombinera dessa två mått och justera för sannolikhet uppgår till en förväntad avkastning på noll. (Fans av den effektiva marknadshypotesen kommer utan tvekan att glädja sig åt denna nyhet.)
Så det betyder att näringsidkare som ser ut att använda sig av denna observation måste vara lite mer strategiska än att bara köpa och hålla till och med januari om december är positiv. Att jaga efter marknadsminskningar i mitten av månaden i januari, på väg till inkomstsäsongen, kommer sannolikt att betala sig bra för försiktiga handlare som hanterar sin risk på lämpligt sätt.
Poängen
Januarieffekten verkar ha några bevis för att stödja uppfattningen att aktierna stiger tidigt på året. Men att utnyttja denna upplevda avvikelse är verkligen illusoriskt. Att observera huruvida föregående månad har haft en positiv avkastning kan vara till hjälp för försiktiga handlare som ser ut för att komma snabbt i mitten av januari månad.
