Hur man beräknar beta för ett privat företag

Beta som en indikator

Ett företags beta är ett mått på volatiliteten, eller den systematiska risken, för en säkerhet, jämfört med den bredare marknaden. Ett företags beta mäter hur företagets aktiemarknadsvärde förändras med förändringar på den totala marknaden. Det används i CAPM-modellen för att värdera kapitalets avkastning.

Beta, specifikt, är lutningskoefficienten som erhålls genom regressionsanalys av aktieavkastningen mot marknadsavkastningen. Följande regressionsekvation används för att uppskatta företagets beta:

$\begin{matrix} Δ S_{jag} = α + β_{jag} \times Δ M + e \\ var: \\ Δ S_{jag} = förändring i aktiekurs jag \\ α = avlyssna värde för regressionen \\ β_{jag} = beta av jag lager avkastning \\ Δ M = förändring i marknadspriset \\ e = återstående feltermin \end{matrix} \ börja {inriktad} & \ Delta S_i = \ alpha + \ beta_i \ gånger \ Delta M + e \\ & \ textbf {var:} \ & \ Delta S_i = \ text {förändring i lagerpriset} i \\ & \ alpha = \ text {avlyssningsvärde för regressionen} \ & \ beta_i = \ text {beta av} i \ text {lageråtergång} \ & \ Delta M = \ text {förändring i marknadspriset} \ & e = \ text {restfeltermin} \ \ end {inriktad}$ ΔSi = α + βi × ΔM + ewhere: ΔSi = förändring i aktiekurs iα = avlyssningsvärde för regressionen beta = beta i i-aktieåterkopplingenΔM = förändring i marknadspriset = återstående feltermin

En sådan regressionsanalys kan göras för börsnoterade företag eftersom historiska lager-avkastningsdata används. Men hur är det med privata företag?

På grund av bristen på marknadsdata för de privata företagens aktiekurser är det inte möjligt att uppskatta aktiebeta. Därför krävs andra metoder för att uppskatta deras beta.

Beräkning av beta från jämförbara offentliga företag

I detta tillvägagångssätt måste vi först hitta den genomsnittliga betaen för de börsnoterade företagen som genererar intäkter från liknande verksamheter som det privata företaget. Detta kommer att vara en fullmakt för branschens genomsnittliga levererade beta. För det andra måste vi slippa den genomsnittliga betaen med hjälp av den genomsnittliga skuld-till-kapitalandel för dessa jämförbara företag. Det sista steget är att återanvända beta, med hjälp av det privata företagets målskuldsättningsgrad.

Antag att vi vill uppskatta betavärdet för ett illustrativt energitjänstföretag med en målskuldsättningsgrad på 0, 5, och följande företag är de mest jämförbara företagen:

Jämförbara företag från årsskiftet 2014	Beta	Skuld	Rättvisa	D / E
Halliburton Company ( HAL)	1, 6	7840	16.267	0, 48
Schlumberger Limited. ( SLB)	1, 65	10.565	37.850	0, 28
Helix Energy Solutions Group Inc. ( HLX)	1, 71	523, 23	1653, 47	0, 32
Superior Energy Services, Inc. ( SPN)	1, 69	1, 627.84	4079, 74	0, 40
medelvärden
Vägt genomsnittligt beta	1, 64
Vägt medelvärde D / E	0, 34

De fyra företagen har den aktieviktade genomsnittliga betaen 1, 64. Detta är nära det aritmetiska genomsnittet på cirka 1, 66. Den valda metoden för att hitta den genomsnittliga beta kan bero på informationen om data och storleksintervall för jämförbara företag.

Till exempel, om det finns ett mycket stort företag och tre mycket små företag, kommer en vägd genomsnittlig metod att vara partisk mot det stora företagets beta. I detta specifika exempel kan vi dock ta det vägda genomsnittliga beta eftersom det är nära det aritmetiska genomsnittet, vilket ger lika vikt för varje företags eget kapital.

Nästa steg är att avslöja den genomsnittliga betaen. För detta behöver vi den genomsnittliga skuldkvoten för dessa företag. Den vägda genomsnittliga skuldkvoten är 0, 34.

$\begin{matrix} β_{u} & = \frac{β_{L}}{1 + (1 - T) \times \frac{D}{E}} \\ = \frac{1.64}{1 + (1 - 0.35) \times 0.34} \\ = 1.343 \end{matrix} \ börja {inriktad} beta_u & = \ frac { beta_L} {1 + (1 - T) gånger \ frac {D} {E}} \ & = \ frac {1.64} {1 + (1 - 0.35) gånger 0.34} \ & = 1.343 \\ \ end {inriktad}$ βu = 1 + (1-T) x ED βL = 1 + (1-0, 35) x 0.341.64 = 1, 343

Således får vi den outtäckta betaen på 1, 343.

När D / E är den genomsnittliga skuld-till-kapital-kvoten för jämförbara företag, är T skattesatsen, B _u den otåliga beta och B _L den hävstångsbeta.

I det sista steget måste vi återföra kapitalet med hjälp av det privata företagets målskuldsättningsgrad, vilket motsvarar 0, 5.

$\begin{matrix} β_{L} & = β_{U} \times \\ = 1.343 \times \\ = 1.78 \end{matrix} \ börja {inriktad} beta_L & = \ beta_U \ gånger \\ & = 1.343 \ gånger \\ & = 1.78 \\ \ end {inriktad}$ βL = βU × = 1, 343 x = 1, 78

I det här exemplet är det illustrativa privata företagets beta högre än den genomsnittliga hävstångsbeta på grund av en högre målskuldsättningsgrad.

Denna metod har vissa fallgropar, inklusive det faktum att den försummar skillnaden mellan storleken på det privata företaget och det offentliga företagets storlek. Det mesta av tiden är börsnoterade företag mycket större i förhållande till privata.

Intäkter Beta-strategi

Vanligtvis är noterade företag stora företag som verkar i mer än ett segment. Därför kan det vara problematiskt att hitta ett jämförbart företag vars beta på ett adekvat sätt skulle kunna representera affärsbetan för det privata företaget som värderas. Apple Inc. (AAPL) har till exempel en mängd olika funktioner, inklusive persondatorer, smartphones, surfplattor och andra artiklar. Detta företag skulle troligen vara dåligt jämförbart med ett privat företag som har en enda verksamhet, till exempel smartphoneproduktion.

När det är svårt att få tillförlitlig jämförbar beta kan ett företags inkomster användas som en proxy för den hävstångsbeta. I denna metod regressas företagets historiska resultatförändringar mot marknadsavkastningen. Ett lämpligt marknadsindex kan användas som en fullmakt för marknaden. Om företaget till exempel verkar på den amerikanska marknaden kan S&P 500 användas som en fullmakt.

Beta som erhållits från historiska data måste justeras för att se till att de återspeglar företagets förväntade framtida utveckling. För att återspegla beta-genomsnittsfunktionen (beta tenderar att återgå till en i det långa loppet), måste vi uppskatta justerad beta med följande ekvation:

$\begin{matrix} β_{adj} = α + (1 + α) \times β_{h} \\ var: \\ α = utjämningsfaktor \\ β_{h} = historisk beta \\ β_{adj} = justerad beta \end{matrix} \ börja {inriktad} & \ beta _ { text {adj}} = \ alpha + (1 + \ alpha) gånger \ beta_h \\ & \ textbf {var:} \ & \ alpha = \ text {utjämningsfaktor} \ & \ beta_h = \ text {historisk beta} \ & \ beta _ { text {adj}} = \ text {justerad beta} \ \ end {inriktad}$ Βadj = α + (1 + α) × hh där: α = utjämningsfaktor ßh = historisk beta adadj = justerad beta

Den jämna faktorn kan härledas genom komplex statistisk analys baserad på historiska data, men som en tumregel används värdet 0, 33 eller (1/3) som proxy.

Intäkterna beta har också några fallgropar. För det första har privata företag vanligtvis inte omfattande historiska inkomstdata för pålitlig regressionsanalys. För det andra är redovisningsresultatet föremål för utjämning och redovisningsprinciper. Därför kanske dessa inte är lämpliga för statistisk analys, såvida inte nödvändiga justeringar har gjorts.

Slutsats

Värderingen av privata företag som använder CAPM kan vara problematisk eftersom det inte finns någon enkel metod för att uppskatta kapitalbeta. För att uppskatta beta för ett privat företag finns det två huvudsakliga metoder.

Ett tillvägagångssätt är att få en jämförbar levererad beta från ett branschgenomsnitt eller från ett jämförbart företag (eller företag) som bäst efterliknar det nuvarande företaget för det privata företaget, gör smart denna beta och sedan hitta den hävstarka beta för det privata företaget som använder företagets mål skuld-till-kapitalandel. Alternativt kan man hitta beta för företagets resultat och använda den som en fullmakt för företaget efter att lämpliga justeringar har gjorts.

Jämför investeringskonton × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning. Leverantörens namn Beskrivning

relaterade artiklar

Riskhantering

Hur gör jag otrolig Beta?

Företagsekonomi och redovisning

Varför det är viktigt att göra smart Beta när du gör WACC-beräkningar

Private Equity & Venture Cap

Hur man värderar privata företag

Verktyg för grundläggande analys

Är Apples lager övervärderad eller undervärderad?

Ekonomiska förhållanden

Hur man beräknar Beta i Excel

Ekonomiska förhållanden

Hur man beräknar den erforderliga avkastningen

Partnerlänkar

Relaterade villkor

Hur man använder Hamada-ekvationen för att hitta den ideala kapitalstrukturen Hamada-ekvationen är en grundläggande analysmetod för att analysera ett företags kapitalkostnad eftersom det använder ytterligare finansiell hävstång och hur det hänför sig till företagets totala riskfylldhet. mer Unlevered Beta Definition Unlevered beta är beta för ett företag utan någon skuld. mer Kapitalkostnad: Vad du behöver veta Kostnad för kapital är den nödvändiga avkastningen ett företag behöver för att göra ett kapitalbudgetprojekt, som att bygga en ny fabrik, lönar sig. mer Fama och fransk trefaktormodell Definition Fama och fransk trefaktormodell utvidgade CAPM till att inkludera storleksrisk och värderisk för att förklara skillnader i diversifierad portföljavkastning. mer Country Risk Premium (CRP) Definition Country Risk Premium (CRP) är den extra avkastning eller premium som investerare kräver för att kompensera dem för den högre risken att investera utomlands. mer Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model är en modell som beskriver förhållandet mellan risk och förväntad avkastning. Mer

Innehållsförteckning:

Hur man beräknar beta för ett privat företag

Beta som en indikator

Beräkning av beta från jämförbara offentliga företag

Intäkter Beta-strategi

Slutsats

relaterade artiklar

Hur gör jag otrolig Beta?

Varför det är viktigt att göra smart Beta när du gör WACC-beräkningar

Hur man värderar privata företag

Är Apples lager övervärderad eller undervärderad?

Hur man beräknar Beta i Excel

Hur man beräknar den erforderliga avkastningen

Relaterade villkor

Redaktörens val