Vid analys av investeringar eller projekt för lönsamhet diskonteras kassaflöden till nuvärdet för att säkerställa att företagets verkliga värde fångas. Vanligtvis är diskonteringsräntan som används i dessa applikationer marknadskursen. Baserat på omständigheter relaterade till projektet eller investeringen kan det dock vara nödvändigt att använda en riskjusterad diskonteringsränta.
Teori bakom risk och avkastning
Begreppet riskjusterad diskonteringsränta återspeglar förhållandet mellan risk och avkastning. I teorin kommer en investerare som är villig att bli utsatt för mer risk belönas med potentiellt högre avkastning, eftersom större förluster också är möjliga. Detta visas i den riskjusterade diskonteringsräntan då justeringen ändrar diskonteringsräntan baserat på den risk som står inför. Den förväntade avkastningen på en investering ökas eftersom det finns ökad risk i projektet.
Skäl att använda riskjusterad diskonteringsränta
Den vanligaste justeringen hänför sig till osäkerhet till kassaflödenas tidpunkt, dollarbelopp eller varaktighet. För långsiktiga projekt finns det också osäkerhet kring framtida marknadsförhållanden, investeringens lönsamhet och inflationsnivåer. Diskonteringsräntan justeras för risk baserad på företagets beräknade likviditet samt risken för fall från andra parter. För projekt utomlands är valutarisk och geografisk risk att ta hänsyn till. Ett företag kan justera diskonteringsräntan för att återspegla investeringar med potential att skada ett företags rykte, leda till en stämning eller leda till reglerande frågor. Slutligen ändras den riskjusterade diskonteringsräntan baserat på den planerade konkurrensen och svårigheten att behålla en konkurrensfördel.
Exempel på diskontering med justerad ränta
Ett projekt som kräver ett kapitalutflöde på $ 80 000 kommer att ge ett kontantinflöde på $ 100 000 på tre år. Ett företag kan välja att finansiera ett annat projekt som kommer att tjäna 5%, så denna ränta används som diskonteringsränta. Nuvärdefaktorn i denna situation är ((1 + 5%) ³), eller 1, 1577. Därför är nuvärdet på det framtida kassaflödet ($ 100 000 / 1, 1577), eller $ 86 383, 76. Eftersom nuvärdet av framtida kontanter är större än det nuvarande kassaflödet, kommer projektet att resultera i ett nettokassaflöde och projektet bör accepteras.
Utfallet kan dock förändras till följd av justering av diskonteringsräntan för att återspegla risker. Anta att detta projekt är i ett främmande land där värdet på valutan är instabil och det finns en högre expropriationsrisk. Av denna anledning justeras diskonteringsräntan till 8%, vilket innebär att företaget tror att ett projekt med liknande riskprofil ger en avkastning på 8%. Nuvärdet räntefaktor är nu ((1 + 8%) ³), eller 1, 2597. Därför är det nya nuvärdet för kontantinflödet ($ 100 000 / 1, 2597) eller 79 383, 22 dollar. När diskonteringsräntan justerades för att återspegla projektets extra risk, avslöjade det att projektet inte skulle tas eftersom värdet på kassaflödet inte överskrider kassaflödet.
Förhållandet mellan diskonteringsränta och nuvärdet
När diskonteringsräntan justeras för att återspegla risken ökar räntan. Högre diskonteringsräntor resulterar i lägre nuvärden. Detta beror på att den högre diskonteringsräntan indikerar att pengarna växer snabbare med tiden på grund av den högsta intjäningsgraden. Anta att två olika projekt kommer att resultera i ett kontantinflöde på 10 000 dollar på ett år, men ett projekt är riskfylldare än det andra. Det riskabelare projektet har en högre diskonteringsränta som ökar nämnaren i beräkningen av nuvärdet, vilket resulterar i en lägre beräkning av nuvärdet, eftersom det riskligare projektet bör resultera i en högre vinstmarginal. Det lägre nuvärdet för det riskligare projektet innebär att mindre pengar behövs i förväg för att göra samma belopp som den mindre riskfyllda strävan.
Prissättningsmodell för kapital
Ett vanligt verktyg som används för att beräkna en riskjusterad diskonteringsränta är prissättningsmodellen för kapitaltillgångar. Enligt denna modell justeras den riskfria räntan med en riskpremie baserad på projektets beta. Riskpremien beräknas som skillnaden mellan marknadsräntan och den riskfria avkastningen multiplicerad med beta. Till exempel planeras ett projekt med en beta på 1, 5 under en period då den riskfria räntan är 3% och marknadens avkastning är 7%. Även om avkastningen på marknaden är 7%, är projektet mer riskfylld än marknaden eftersom dess beta är större än en. I denna situation är riskpremien ((7% - 3%) x1, 5) eller 6%.
Beräkna Beta
För att kunna använda prissättningsmodellen för kapitaltillgångar måste projektets eller investeringens beta beräknas. Betan beräknas genom att dividera samvariationen mellan tillgångens avkastning och avkastningen på marknaden med variationen i avkastningen på marknaden. Denna formel beräknar förhållandet mellan investeringarnas avkastning och marknadens avkastning. Investeringar med ett liknande förhållande till marknaden kommer att rapportera en beta av en, medan investeringar som är mer riskfyllda än marknaden ger ett värde större än ett.
