Vad är räntebarbitrage?
Räntearbitrage är en investeringsstrategi som försöker tjäna på prisskillnader i olika obligationer eller andra räntebärande värdepapper. Vid användning av en räntaarbitrage-strategi antar investeraren motsatta positioner på marknaden för att dra fördel av små prisavvikelser samtidigt som ränterisken begränsas. Räntearbitrage är en marknadsneutral strategi, vilket innebär att den är utformad för att vinna oavsett om den totala obligationsmarknaden kommer att utvecklas högre eller lägre i framtiden.
Key Takeaways
- Räntearbitrage försöker vinna vinst från tillfälliga prisskillnader som kan uppstå i obligationer och andra räntebärande värdepapper. Räntemarknaden är så varierad att många liknande värdepapper kan uppvisa oväntade prisskillnader, men det finns ingen garanti för att sådana skillnader kommer att spridas. Den här typen av arbitrage kan vara riskabelt om inte frågorna är extremt likartade. Möjliga arbitrage-möjligheter är mycket sällsynta.
Förstå räntebarbitrage
Ränta arbitrage används främst av hedgefonder och investeringsbanker. Dessa fonder tittar på en rad räntebärande instrument, inklusive hypoteksstödda värdepapper (MBS), statsobligationer, företagsobligationer, kommunala obligationer och ännu mer komplexa instrument som credit default swaps (CDS). När det finns tecken på felprissättning i samma eller liknande problem, tar ränta arbitrage fonder långa och korta positioner för att vinna när prissättningen korrigeras på marknaden.
Strategin inkluderar att ta en kort position i frågan som verkar vara för dyr och en lång position på säkerheten som är underpriset. Förväntningen är att gapet mellan dessa priser bör stängas och även om båda rör sig uppåt eller nedåt, bör de flytta relativt närmare varandra.
De två huvudutmaningarna i denna strategi inkluderar dels behovet av att dessa värdepapper är tillräckligt likvida, och för det andra att de räntebärande värdepapper som väljs för arbitrage är tillräckligt likartade. Utan dessa två villkor kommer handlare att ha det svårt att vinna på en snabb minskning av prisskillnaden.
Arbitrage med ränta med ränta och byta spridning
Vissa av de strategier som kallas i avslappnad kommunikation som räntebarbitrage kanske faktiskt inte passar definitionen av en ren arbitragehandel - en som försöker utnyttja en nästan risklös handel baserad på bara matematiska skillnader. För det mesta är sådana rena arbitragemöjligheter extremt sällsynta. En vanligare form av räntearbitrage, så kallad, fokuserar på tillfälliga prissättningar som förekommer naturligt i alla marknadssystem.
Ett vanligt exempel på en ränta arbitrage strategi som inte passar formen av en ren arbitrage är swap-spread arbitrage. I denna handel tar investeraren positioner i en ränteswap, en statsobligation och en reporänta för att vinna på skillnaden mellan swap-spridningen - spridningen mellan den fasta swapräntan och kupongräntan för Treasury par-obligationen - och den flytande spridningen, som är skillnaden mellan London Interbank Offered Rate (LIBOR) och reporäntan. Om de två kurserna konvergerar eller till och med vänder tillbaka från sina historiska trender, tar skiljemannen förluster som förstoras av den hävstångseffekt som används för att skapa handeln.
Räntebarbitrage och långsiktig kapitalhantering
Ännu enklare ränta med arbitragehandel medför risker. Beroende på typen av räntebärande säkerhet beror risken för att marknadsprissättning faktiskt är i fel kraftigt på modellen som används för att utvärdera instrumenten. Modeller, särskilt de som handlar med obligationer emitterade av företag och utvecklingsekonomier, kan vara fel och de har varit tidigare. Många investerare minns fortfarande implosionen av Long-Term Capital Management (LTCM), som var en ledande fond för att utöva ränta arbitrage. Denna koppling till LTCM förklarar strategins rykte som att plocka upp nicklar framför en ångvals: avkastningen är liten och riskerna kan vara krossande.
Räntebarbitrage och institutionella investerare
Eftersom de avkastningar som skapats från att stänga dessa prissättningsklyftor är små är räntearbitrage en strategi för välkapitaliserade institutionella investerare. De hävstångsbelopp som krävs för att göra handeln meningsfulla är inte tillgängliga för enskilda investerare. Fonder som använder ränta arbitrage genererar det generellt som en kapitalbevarande strategi. Förutom mängden kapital som krävs för att utföra ränta arbitrage, finns det ett annat hinder inför alla som försöker denna typ av investeringar. Eftersom mer kapital ägnas åt att hitta och dra nytta av räntebarbitrage blir möjligheter svårare att hitta, mindre i storlek och kortare. Men marknaden upprätthåller sällan en optimal nivå av någonting under lång tid, så ränta arbitrage arbitrage svänger mellan perioder där det är underutnyttjat och mycket lönsamt att vara överanvänt och knappt lönsamt.
