Ibland, när bestånd sjunker brant, kan de lätt göra det på nedsidan, eftersom panikförsäljning följer. Dessa stora minskningar kan ge en attraktiv startpunkt för investerare. Problemet är att de största nedgångarna i lager ofta inträffar den dag då ett företag ansöker om konkurs. Betyder det att konkursaktier kan vara ett bra köp? Nej, även om vissa inte inser det. Innan du köper det företaget som just inlämnade kapitel 11 ska du veta fakta och ta reda på varför någon summa pengar som läggs in kommer att tappas. (För mer information om arkivering av kapitel 11, se En översikt över företagens konkurs. )
När ett företag likviderar
Företag vill inte gå i konkurs. Ledningen förlorar sina jobb och har vanligtvis eget kapital i företaget. Företag förklarar eller tvingas i konkurs som en sista utväg, eftersom de har problem med att betala sina skulder och behöver få skydd från borgenärer. Om företaget likviderar eller omorganiserar måste det betala tillbaka alla andra i linje före de gemensamma aktieägarna.
Hierarkin av fordringar går så här: Obligationsinnehavare inklusive alla klasser (dvs. underordnade, osubordinerade, säkrade, osäkrade) har först krav på tillgångar eller betalningar. Efter det kan företaget behöva betala för skatter, anställda, förvaltare etc. Sedan kommer föredragna aktieägare, och om det finns några får de gemensamma aktieinnehavarna resterna. Det är osannolikt att aktieägarna får något.
När ett företag omstrukturerar
Även när företaget kommer att förbli en fortsatt verksamhet efter att ha kommit från kapitel 11, annulleras de gamla aktierna vanligtvis utan betalning till innehavarna. Nya aktier emitteras, vanligtvis som betalningsform till skuldägare.
Ett exempel på detta var Delta Airlines. Delta lade in kapitel 11 2005 och, efter inlämningen, handlades vanliga aktier över disk på de rosa lakan. Enligt planen för omorganisation skulle Delta emittera nya aktier vid uppkomsten av konkurs och avbryta de gamla aktierna, utan innehavare fick inget värde. Delta skapade till och med en online-fråga om vanliga frågor om omstrukturering för investerare, där de specifikt redogjorde för hur gamla aktieägare inte får något. Webbplatsen uppgav:
Enligt den föreslagna planen för omorganisation skulle nuvarande innehavare av Delta-stamaktien inte få någon utdelning, och värdepapperna skulle annulleras vid planens ikraftträdande. Delta har under en tid angett att företaget förväntar sig att dess gemensamma aktie inte skulle ha något värde enligt någon plan för omorganisation som företaget kan föreslå, vilket inte är ovanligt i kapitel 11-förfaranden.
Företaget påpekade också uttryckligen: "Eftersom det förväntade värdet på företaget kommer att vara mindre än borgenärernas fordringar kommer vi inte att kunna byta 'gammalt lager' mot 'nytt aktie'."
Trots denna tydliga förklaring att innehavare av gammalt lager inte skulle få något, bytte aktier ut händerna till 13 cent bara en vecka innan aktierna skulle avbrytas. Tretton cent verkar inte så mycket pengar, men för de som köpt 10 000 aktier var förlusten en vecka senare en verklig $ 1.300.
Varför konkursaktier inte handlas med noll
Som vi har sett med Delta är restvärdet på aktierna noll, så varför handlar inte alla aktier till noll efter att ha förklarat konkurs? Aktierna kommer i allmänhet nära noll på dagen för konkursen, men kan stiga efteråt - ibland till och med fördubblas eller tredubblas. Detta ger vissa lyckliga individer stora vinster. Det är i princip motsvarande en lotteri och har i allmänhet ingen grund alls. Så spekulanter, precis som de som åker andra öre aktier, gör snabba handel i aktierna försöker göra stora vinster, men de upplever också stora förluster. Denna typ av strategi är lite vettigt med konkursaktier, eftersom någon köper något värt ingenting och hoppas kunna sälja det till någon annan för mer. Det är ett extremt exempel på den större narreteorin.
Det andra skälet till att en konkurs aktie inte handlas med noll är att i sällsynta fall kan ett värde uppstå för de gemensamma aktieägarna att kräva. Detta kommer att inträffa i en situation där företaget kan sälja tillgångar till högre priser än förväntat och kan betala av alla i linje och fortfarande har lite kvar. Detta, påminner jag er, är mycket sällsynt. Som nämnts ovan är anledningen till att ett företag förklarar eller tvingas i konkurs beror på att det inte har råd att betala sina borgenärer. (Istället för att investera i eget kapital, investerar vissa investerare i nödlidande skulder för att tjäna vinst; läs mer i vår artikel Distressed Debt An Avenue To Profit In Corporate Konkurs. )
Vad sägs om prisvärde?
Ett vanligt använt värde för att bedöma värdet på ett företag är dess bokförda värde. När man tittar på bokfört värde kan beståndet i ett konkursföretag se ut tvingande, eftersom det kommer att handla för en liten bråkdel av bokfört värde. Detta kan dock inte användas för att bestämma att det finns värde i beståndet. För det första innehåller bokfört värde många saker som har lite eller inget värde under konkurs, till exempel goodwill. Utöver detta kommer eventuella tillgångar som säljs av vid ett konkursförfarande sannolikt att få besvärliga priser, eftersom köpare inte kommer att betala för tillgångar i likvidation.
Poängen
Köp inte konkursaktier. Om du inte har en del bra undersökningar om aktien och konkursförfarandena och verkligen har kommit fram till att företaget kan generera tillräckligt med kontanter för att betala alla fordringar och sedan några, finns det ingen anledning att göra det. När du köper en aktie som handlades till $ 20 och nu är 20 cent kan tyckas tvingande, är den stora majoriteten av tiden att 20 cent ingenting värt. Så varför kasta bort pengar och ser ut som en dåre? Om du letar efter något annat att köpa har jag ett bra pris på en bro i Brooklyn. För relaterad läsning, kolla in Att dra nytta av företagsnedgång.
