Mäklaren Edward Jones gjorde rubriker förra året med tillkännagivandet av företagets beslut att sluta erbjuda fonder och ETF: er i IRA: s och andra pensionskonton som debiterar investerare en provision. Företaget sa att detta steg behövs för att följa de restriktioner som följer av den nya DOL Fiduciary-regeln som såg att den första implementeringen äger rum i juni 2017.
Enligt The Wall Street Journal var Edward Jones bland de första av de största mäklare som utarbetade sina planer för att följa de nya reglerna. LPL Financial meddelade kort efter att det skulle börja standardisera provision som betalas till mäklare, vilket eliminerar fördelen med att välja en fondfamilj eller andelsklass över en annan.
Fler tillkännagivanden från andra större aktörer följde strax efter, även när osäkerheten kring tillsynsregeln fortsatte. Så här påverkar regeln fonder och pensionssparande. (För mer, se: Göra den nya tillsynsregeln klar för klienter.)
Varför inga fonder?
En av de största uppgifterna som alla mäklare och rådgivande företag kommer att möta är behovet av att motivera rörlig ersättning enligt de nya tillsynsreglerna. När det gäller Edward Jones kan den rörliga ersättningen inkludera frontbelastade A-aktier, C-aktier med sina nivåer bakåtlaster och olika priser för olika fondandelsklasser. Ett av de många kraven i de nya reglerna är att mäklare måste motivera de olika provisionerna för produkter de rekommenderar jämfört med andra produkter som de kunde ha rekommenderat för en pensionssparare.
För att sälja fonder med provisioner eller andra former av rörlig ersättning krävs att rådgivare tillhandahåller kunderna ett BICE-avslöjande för bästa intresse för att underteckna. Det är troligt att många mäklare och finansiella rådgivare försöker undvika denna konversation och de frågor som BICE-formuläret kan ställa med kunder. Detta är troligen en av de motiverande faktorerna bakom beslutet som Edward Jones fattade.
Implikationer för sparare
Enligt The Wall Street Journal, hanterade Edward Jones 2016 cirka fyra miljoner pensionskonton under 2016. Utan tvekan ägs många av mindre investerare som gör mycket få affärer varje år och tar bort möjligheten att använda fonder eller ETF: er drastiskt begränsar sina alternativ. Dessa befintliga kontoinnehavare kan behålla sitt nuvarande innehav via bestämmelsen om tillsynsbestämmelserna i tillsynsregeln. Nya inköp sedan regeln började träda i kraft den 9 juni 2017 faller dock under de nya reglerna som redan implementerats av Edward Jones.
Ett alternativ för kunder är att flytta till ett avgiftsbaserat konto som tar ut en AUM-baserad avgift. För kunder som säljer sällan kan dessa konton drastiskt öka sina investeringskostnader. För mäklare hos företag som Edward Jones kan dessa avgiftsbaserade konton vara en källa till en trevlig lönedag för att göra mycket lite för att ge råd. Tiden kommer att visa om en majoritet av kunderna väljer det avgiftsbaserade kontot eller väljer att lämna och investera någon annanstans. (Se mer: Hur den nya förvaltningsregeln kommer att påverka investerarna.)
Konsekvenser för fondbolag
Tillkännagivandet från Edward Jones var en överraskning för fondbranschen. Deras och liknande beslut som övervägs av andra kapitalförvaltare kan tvinga många fondföretag att omvärdera sina erbjudanden. Med fokus på avgifter och avgifter kan påverkan på högkostnad, aktivt förvaltade fonder vara betydande. Kommer mäklare och mäklare att försöka konkurrera om utgifterna? Kommer de att försöka styra kunder till avgiftsbaserade konton med låga eller obelastade medel och tjäna sina pengar på de tillgångsbaserade avgifter de tar ut sina kunder?
Fondbolag som American Funds, Franklin Templeton och andra som distribuerar sina medel nästan uteslutande genom finansiella rådgivare som mellanhänder noterade säkert Edward Jones-flytten, utjämningen av mäklarkompensation av LPL och andra efterlevnadsförändringar som portföljförvaltare har gjort. Förra året slutade Charles Schwab-mäklare att sälja andelskurser för fondandelar med försäljningsbelastningar. Även om detta var en relativt liten del av Schwabs verksamhet, är det ytterligare ett exempel på de förändringar som har påskyndats av den nya tillsynsregeln.
En annan artikel som diskuterade denna rörelse i Wall Street Journal indikerade att det har funnits en utvandring från fonder med försäljningsbelastningar i ett antal år nu. "Investerare drog mer än 500 miljarder dollar från belastningsaktieklasser mellan 2010 och 2014, medan de plogade 1, 34 biljoner dollar till icke-belastning aktieklasser, enligt Investment Company Institute, en fond för handel med fonder", säger artikeln. "Aktieklasser med olika typer av laster motsvarade cirka 20% av långsiktiga fondförmögenheter i slutet av 2014, enligt ICI, ned från cirka 33% 2005. ”(För relaterad läsning, se: Fiduciary Rule förutsätter nya tekniska produkter.)
Utöver försäljningsavgifter och provisioner kommer kostnaderna för fonder fortsätta att granskas som en del av den bredare branschskiftet mot öppenhet. Detta börjar redan påverka fondbolag som förlitar sig på aktiv förvaltning i sina olika erbjudanden.
Poängen
DOL Fiduciary Rule är verkligen en spelväxlare för finansiella rådgivare och mäklareföretag, detta var förutsett och är inte förvånande för någon. Men den större effekten påverkas och finansiella produkter som fonder som har varit häftklamrar i verktygssatsen för finansiell rådgivare kommer sannolikt att se förändringar också. (För mer, se: The New Fiduciary regel: Kommer rättegångar att vända det?)
