Vad är ett kontingent kreditvärdeswap (CCDS)?
En kontingent credit default swap (CCDS) är en variation av en credit default swap (CDS) där en ytterligare triggningshändelse krävs. I en enkel CDS utlöses betalning under swap av en kredithändelse, till exempel en standard på det underliggande lånet. I detta avseende fungerar CDS som en försäkring för skuldinvesteringen. I ett kontingent kreditvärdighetsbyte kräver utlösaren både en kredithändelse och en annan specificerad händelse. Den angivna händelsen är vanligtvis en betydande rörelse i ett index som täcker aktier, råvaror, räntor eller något annat övergripande mått på ekonomin eller relevant industri.
Key Takeaways
- En CCDS är en form av CDS som kräver två triggers, vanligtvis en kredithändelse såväl som en avläsning över eller under en viss nivå på ett index / benchmark. Kontraktsinställningar för standardkredit är vanligtvis billigare än en vanlig CDS eftersom oddsen för utbetalning är lägre. En CCDS är en mer skräddarsydd CDS, vilket gör den mer komplex och typiskt måste analyseras från fall till fall för att avgöra vilken form av CDS som passar situationen bättre.
Förståelse av Credit Default Swap (CCDS)
Ett villkorat kreditswappbyte är nära besläktat med ett CDS genom att det ger investerare, främst finansinstitut i detta fall, ett sätt att minska sin kreditrisk och motpartsrisk när kredit och risken för fallissemang är inblandade.
Credit default-swappar sparkar in när referensenheten (underliggande) missar en betalning, ansöker om konkurs, bestrider giltigheten av kontraktet (avvisande) eller på annat sätt hindrar den vanliga betalningen av deras obligation / skuld.
Det finns emellertid en helt annan sida när det gäller kreditswappar där de används för att spekulera i stället för att helt enkelt säkra. Denna sekundära handel ger en sekundär efterfrågan på normala kreditswappar, vilket gör kostnaden för vad som ursprungligen var tänkt att vara försäkring på långa daterade skuldinstrument dyrare än vad som annars kan vara.
Villkorad kreditinställning för byte mot vanliga CDS
Ett kontingent kreditvärdeswap är en svagare form av skydd än ett normalt kreditvärdesswap. En vanlig CDS kräver endast en triggare - betalningen eller en annan kredithändelse - medan CCDS kräver två triggers före betalning. Så, det skydd som erbjuds är bundet tillbaka till ett riktmärke. CCDS är också mindre attraktivt som handelsverktyg på grund av dess komplexitet och de lägre utbetalningsbeloppen och oddsen jämfört med en traditionell CDS. Den baksidan av detta är att en CCDS är en billigare form av försäkring mot motpartsrisk än en vanlig vanilj-CDS.
CCDS är inriktad på att skydda mot standard i ett specifikt fall och prissätts därefter. En CCDS är ett derivat på ett derivat. För att få ersättning på ett CCDS måste referenskreditderivatet vara i pengarna för den utsatta delen, och den andra parten i kontraktet måste drabbas av en kredithändelse. Dessutom är det skydd som erbjuds mark-to-market och justeras dagligen. Kort sagt, villkorade kreditswappar är komplexa produkter anpassade till ett specifikt behov som en investerare - vanligtvis en institutionell investerare - har, så kontraktet i sig kräver analys från fall till fall.
Exempel på hur en villkorad kreditswappbyte fungerar
Värdet på en CCDS är beroende av två faktorer: resultatet för det underliggande lånet och exponering för ett index eller derivat av det.
I en normal CDS, om gäldenären inte betalar det underliggande lånet, betalar säljaren av CDS köparen av CDS nuvärdet av lånet eller ett avtalat belopp.
I en CCDS kommer värdet på utbetalningen att variera baserat på resultatet för det underliggande lånet samt avläsningen av ett riktmärke eller derivat av det. Kom ihåg att en CCDS är ett derivat av ett derivat.
En minskning av kreditkvaliteten på det underliggande lånet kommer teoretiskt att öka värdet på CCDS, men det kommer också att gynna index eller benchmark. För att CCDS-köparen ska få en utbetalning måste det underliggande lånet utlösa en kredithändelse, till exempel en missad betalning, men indexet måste också vara på en viss nivå (eller utöver). Som sagt, CCDS har ett värde beroende på sannolikheten för att utbetalningen inträffar eller inte. Priset på CCDS kommer att variera och kan handlas på sekundärmarknaden, med dess värde baserat på de två faktorerna tills det underliggande lånet betalas i sin helhet av skyldigheten eller CCDS utlöser en utbetalning.
