Som de flesta investerare redan har upptäckt finns det flera risker förknippade med investeringar i kryptokurser. Men en som inte ofta diskuteras är den svarta svanrisken, säger Matthew Hougan, vice president för forskning och utveckling på Bitwise, ett San Francisco-baserat förvaltningsföretag för cryptocurrency.
En svart svanrisk avser möjligheten att en oväntad händelse inträffar. Begreppet populariserades först av Nassim Nicholas Taleb, ekonom och professor vid NYU. Enligt honom har en svart svanrisk tre attribut: sällsynthet, extrem påverkan och retrospektiv förutsägbarhet.
En svart svanhändelse kan ta flera former inom cryptocurrency industrin. Som ett exempel citerade Hougan en förstoring av regleringsrisken på grund av en majoritet av cryptocurrency-handel som inträffade på börser inom specifika länder. En nedbrytning av cryptocurrency-handel eller på vissa utbyten av regeringar i sådana länder kan krascha priserna på den virtuella valutan.
Ethereum mötte en sådan situation tills nyligen. Kinesiska börser svarade för mer än 90% av handelsvolymerna i eter, dess cryptocurrency, fram till slutet av 2016. Den kinesiska regeringens nedgång i börserna i början av 2017 hjälpte till att sprida sin handel till andra börser, särskilt till de i Japan och Sydkorea.
Cardano är ett liknande exempel. Det handlas nästan uteslutande på sydkoreanska börser. Ett enda utbyte - Upbit - stod för nästan 70% av de totala handelsvolymerna på cryptocurrency från och med 22:15 UTC den senaste söndagen.
En utbytesfel eller en nedbrytning av cryptocurrency-utbyten av den sydkoreanska regeringen kan krascha dess pris. Det finns redan ett prejudikat för en sådan händelse. Cardanos pris kraschade med 30% efter att Sydkoreas justitieminister Park Sang Ki sa att regeringen förberedde ett lagförslag för att förbjuda kryptohandel genom utbyten.
Påverkan på institutionella marknader
Enligt Hougan är den svarta svanrisken en del av en ”stor och exogen” regleringsrisk som redan har gett resultat inom cryptocurrency-ekosystemet. Exempelvis har cryptocurrency-utbyten antagit självreglering för att förhindra hacks och säkerställa minimikrav för kunder medan regeringar och tillsynsmyndigheter runt om i världen förstår och bedömer effekterna av cryptocurrencies på finansmarknaderna.
Men det är kryptokurvalens påverkan på institutionella marknader som intresserar Hougan, en veteran från ETF-industrin.
Flera företag har redan lämnat in ansökningar till SEC för att starta bitcoin-ETF: er. Men byrån har drivit tillbaka och uttryckt oro. Hougan (bild) har ett uppmätt tag på saken och säger byråns oro "resonerade" med honom.
Enligt honom skulle bitcoin-ETF: er baserade på futurekontrakt krascha cryptocurrency priser. Som exempel hänvisar han till omvända volatilitet ETFs som registrerade sin brantaste droppe nyligen. Den händelsen hade en dominoeffekt på aktiemarknaderna.
Möjligheten till en liknande händelse på cryptocurrency-marknaderna är hög, särskilt med tanke på den låga likviditeten och handelsvolymerna. Om de får tillräckligt med dragkraft och likviditet kan ETF: s och ETN: s bitcoin överväldiga spotmarknaderna, säger Hougan.
Det andra problemet med ETF för bitcoin är frånvaron av fysisk vårdnad för mynt. Flera utbyten har attackerat problemet och börjat erbjuda vårdtjänster till premiumpriser till institutionella kunder. "ETF är ett vackert fordon och investerare är vältjänade av det men SEC har tagit ett sundt och stadigt tillvägagångssätt, " säger Hougan.
Under tiden har uppdraget på hans nya jobb höll honom upptagen. ”Utanför cryptocurrency-samhället börjar förståelsesnivån och slutar med bitcoin, ” säger han och tillägger att det är viktigt för investerare, oavsett om det är institutionellt eller på annat sätt, att bredda sin förståelse utöver bitcoin.
Enligt honom behöver cryptocurrency-utrymmet betydande forskning om akademisk stil. "Det är ganska sant att vem som helst kan lansera en ETF-kapital, men det är inte sant att någon kan starta krypto-ETF: er, " sade Hougan. Han säger att institutionella investerare fortfarande "kämpar" med positioneringen för cryptocurrencies i en långsiktig portfölj.
Matthew Hougan testar också aggressivt olika metoder för produktstrukturering för att göra tillgång till cryptocurrency-marknaderna så enkla som möjligt för investeringar i investeringssamhället. "Hur marknaderna skivas och täras är fortfarande uppe i luften, " säger han.
