Vad är förhållandet mellan bud och täckning?
Bid-to-cover-förhållandet är dollarbeloppet för de bud som erhållits i en säkerhetsauktion i Treasury kontra det sålda beloppet. Bid-to-cover-kvoten är en indikator på efterfrågan på statspapper. Ett högt förhållande är en indikation på stark efterfrågan.
Key Takeaways
- Bid-to-cover-kvoten är dollarbeloppet för de bud som erhållits i en säkerhetsauktion i Treasury kontra det sålda beloppet. Bid-to-cover-kvoten är en indikator på efterfrågan på statliga värdepapper; ett högt förhållande är en indikation på stark efterfrågan. För att få ett exakt mått på efterfrågan är det nödvändigt att jämföra auktionens bud-till-täckningsgrad med genomsnittet för de 12 senaste auktionerna.
Förstå förhållandet Bid-to-Cover
Treasury-auktioner förekommer vanligtvis oftare för kortfristiga emissioner: varje vecka för räkningar, varje månad för sedlar och kvartalsvis för obligationer. Köpare kan inkludera primärhandlare, investeringsfonder, pensionsfonder, utländska parter och enskilda investerare.
Om till exempel en auktion på statskassan erbjuder 20 miljarder dollar i sjuåriga obligationer och bud som uppgår till 40 miljarder dollar mottas är bud-till-täckningsgraden 2, 0. En framgångsrik auktion är en i vilken bud-till-täckningsgraden väsentligt överstiger genomsnittet av de tidigare 12 auktionerna för den säkerhetstypen. Å andra sidan är ett lågt förhållande en indikation på en nedslående auktion. Bid-to-cover-förhållanden överstiger vanligtvis 2, 0, särskilt för kortfristiga värdepapper.
Bud lämnas via Treasury Automated Auction System (TAAPS) eller via TreasuryDirect. De största köparna är primärhandlare och de säljer dem vanligtvis senare på sekundärmarknaden. För att säkerställa att sekundärmarknaden förblir konkurrenskraftig får anbudsgivare köpa högst 35% av ett erbjudande.
När auktionen är klar kommer konkurrerande budgivare att få det belopp som de bjuder till den erbjudna avkastningen, med början med den lägsta avkastningen. Systemet går sedan till nästa lägsta budräntan, och så vidare tills hela erbjudandet är slutfört.
Exempel på Bid-to-Cover-förhållandet
Nedan visas ett exempel på en auktionsresultat för den 10-åriga Treasury-sedeln den 15 november 2019, som rapporterats av TreasuryDirect-webbplatsen (uppdaterad i realtid så snart auktionsresultaten är tillgängliga):
- De grå pilarna visar typ av säkerhet, räntan för sedeln och emitteringsdatum 15 november 2019. Förfallodagen 15 november 2029 listas under utfärdandedatumet. Det totala beloppet som auktionerades listas under kolumnen Accepterad - markerad med grönt - visas cirka 27 miljarder dollar i statsskuldväxlar på auktion. Kolumnen Anbud visar mängden efterfrågan, som var mer än 67 miljarder dollar. Med andra ord, det var mer efterfrågan på statskassor än som auktionerades. Som ett resultat var förhållandet mellan bud och täckning 2, 49 – vilket finns längst ner i dokumentet - markerat med blått.
Exempel på bud-till-täckning av statskasseauktionen. Investopedia
Särskilda överväganden
Även om förhållandet mellan bud och täckning kan användas som en indikator på efterfrågan på statskassor, bör det ses i samband med den totala marknaden. Andra faktorer kan påverka resultatet, vilket resulterar i ett lågt bud-till-täckning, till exempel en auktion med ett ökat antal nya obligationer som emitteras och säljs. Med andra ord, om en översvämning av statskassor utfärdades kan utbudet överstiga efterfrågan på den auktionen.
Dessutom kan marknaden för sekundärobligationer - innehållande tidigare emitterade obligationer - vara en indikation på efterfrågan på statskassor. Till exempel, om obligationer såldes före en auktion, kan det tyta på mindre efterfrågan på statskurser. Omvänt, om det fanns en ökning i investeringsflöden till obligationsmarknaden som ledde fram till en auktion, kan det vara en indikation på att det kommer att bli en ökning i efterfrågan - eller en högre bud-till-täckningsgrad - för den auktionen. Sedan 1970 har den federala regeringen haft underskott under varje räkenskapsår för alla utom fyra år, från 1998 till 2001. Om USA fortsätter att driva årliga budgetunderskott, är det troligt att vi kommer att fortsätta att se nya statskassauktioner under överskådlig framtid.
