DEFINITION av partisk förväntningsteori
Den partiska förväntningarna teorin är en teori om att det framtida värdet på räntor är lika med summeringen av marknadens förväntningar. I samband med utländsk valuta är det teorin att valutakurser för leverans vid ett framtida datum kommer att vara lika med spotkursen för den dagen så länge det inte finns någon riskpremie.
BREAKING NED Förspända teorier för förväntningar
Förespråkare för den partiska förväntningensteorin hävdar att formen på avkastningskurvan skapas genom att ignorera systematiska faktorer och att räntans termstruktur endast härleds av marknadens nuvarande förväntningar. Med andra ord formas avkastningskurvan från marknadens förväntningar om framtida räntor och från den högre premien som krävs av investerare som vill investera i obligationer med längre löptid.
Två vanliga partiska förväntade teorier är likviditetspreferensteorin och den föredragna livsmiljötorin. Likviditetsteorin antyder att långfristiga obligationer innehåller en riskpremie och den föredragna livsmiljateorin antyder att utbudet och efterfrågan på olika löptidspapper inte är enhetliga och därför finns det en skillnad i riskpremien för varje säkerhet.
Teori för likviditetspreferens
På kort sikt innebär likviditetsteorin att investerare föredrar och kommer att betala en premie för likvida tillgångar. Likviditetsteorin för räntestrukturens termstruktur följer att terminsräntan återspeglar den högre ränta som investerare kräver för långfristiga obligationer. Den högre erforderliga räntan är en risk- eller likviditetspremie som bestäms av skillnaden mellan räntan på längre löptidsvillkor och genomsnittet av förväntade framtida räntor. Terminsräntor återspeglar då både ränteförväntningar och en riskpremie som borde öka med obligationens löptid. Detta förklarar varför den normala avkastningskurvan lutar uppåt, även om framtida räntor förväntas förbli platta eller till och med sjunka lite. Eftersom de har en riskpremie kommer terminsräntor inte att vara en opartisk uppskattning av marknadens förväntningar på framtida räntor.
Enligt denna teori har investerare en preferens för korta investeringshorisonter och vill helst inte innehålla långsiktiga värdepapper som skulle utsätta dem för en högre grad av ränterisk. För att övertyga investerare att köpa långsiktiga värdepapper måste emittenter erbjuda en premie för att kompensera för den ökade risken. Likviditetsteorin kan ses i de normala avkastningen på obligationer där långfristiga obligationer, som vanligtvis har mindre likviditet och har en högre ränterisk än kortare obligationer, har en högre avkastning för att stimulera investerare att köpa obligationen.
Föredragen habitatteori
I likhet med likviditetsprioritetsteorin hävdar den föredragna livsmiljateorin att avkastningskurvan speglar förväntningarna på framtida ränteförändringar och en riskpremie. Teorin avvisar dock ståndpunkten att riskpremien bör höjas med löptiden.
Den föredragna livsmiljateorin säger att räntor på kortfristiga obligationer och på långfristiga obligationer inte är perfekta substitut, och investerare föredrar obligationer med en löptid framför en annan. Med andra ord föredrar obligationsinvesterare ett visst segment av marknaden baserat på termostruktur eller avkastningskurvan och kommer inte att välja ett långsiktigt skuldinstrument framför en kortfristig obligation med samma ränta. Investerare kommer att vara villiga att köpa en obligation med en annan löptid endast om de tjänar en högre avkastning för att investera utanför deras föredragna livsmiljö, det vill säga föredragna löptidsutrymme. Till exempel kommer obligationsinnehavare som föredrar att hålla kortfristiga värdepapper på grund av ränterisken och inflationspåverkan på långfristiga obligationer att köpa långfristiga obligationer om avkastningsfördelen på investeringen är betydande.
