Investerare som söker företag med snabb inkomsttillväxt staplas in i mjukvarulager som Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) och Workday Inc. (WDAY), som har stigit långt förbi den bredare marknaden i år. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) har också haft starka vinster. Men vissa analytiker säger att dessa vinster kan skapa en bubbla i programvarulager även när industrins intäkter växer med i genomsnitt 25% per år, enligt en detaljerad berättelse i Barrons som beskrivs nedan.
"Bubble" som 2000
”Värderingar av mjukvara är alltid höga, ” Macquarie Research mjukvareanalytiker Sarah Hindlian berättade för publikationen och tilllade, ”Bubble risk stiger.” Fred Hickey, redaktör för nyhetsbrevet High-Tech Strategist, håller med. "Det är en bubbla, precis som 2000, " säger han. "Dessa pris / försäljningsförhållanden är normalt vad du skulle se som pris / intäktsförhållanden."
Många mjukvaruföretag värderas nu till mer än 20 gånger prognostiserad försäljning av 2019, jämfört med cirka fyra till åtta gånger planerad försäljning för stora teknikföretag som Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) och Facebook Inc. (FB). Samtidigt värderas S&P 500-indexet (SPY) till ungefär två gånger försäljningen.
Värderingarna är också yrande på pris-till-vinst-basis. Molnindustriledande Salesforce.com (CRM) är i en klass för sig. Från och med fredagen handlade företaget cirka 200 gånger sina beräknade GAAP-vinster för året som slutade i januari 2020. På icke-GAAP-basis är det fortfarande dyrt vid 57 gånger beräknade intäkter per Barrons.
En stor del av dessa dyra mjukvarulager har ännu inte sett vinst. Ta till exempel molnprogramvaruföretaget Workday, som har ett börsvärde på nästan 50 miljarder dollar men fortfarande bokför förluster. Andra högt värderade mjukvaruföretag, inklusive ServiceNow Inc. (NOW), Okta Inc. (OKTA) och andra har inte nått lönsamhet per Barrons.
Bullish mjukvareanalytiker är villiga att förbise bristen på standard GAAP-intäkter eftersom de satsar på en större branschskift mot molnbaserade prenumerationer och bort från hårdvara och lokala datacenter. John DiFucci, till exempel en mjukvaroanalytiker på Jefferies, säger att starka återkommande intäkter gör dessa lager attraktiva. "Vi är lika positiva som programvaruverksamhet, " säger han och tillägger, "värderingen ger oss dock en paus i vissa fall."
Blickar framåt
Med tanke på dessa höga värderingar kan investerare behöva stödja sig för volatilitet i dessa aktier. IShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) har till exempel ökat mer än 30% i år och har fördubblats under de senaste tre åren. Men många enskilda aktier i ETF är sårbara för massiva svängningar baserade på tillkännagivanden som en liten miss i kvartalsresultat. "Programvara är verkligen riskabelt för investerare, " säger Hickey i nyhetsbrevet High-Tech Strategist, som tillägger, "riskerna återspeglas inte i aktierna."
