Vad är tilldelning av handel (AOT)?
Tilldelning av handel (AOT) är en transaktion som huvudsakligen används i de hypotekslånade säkerheterna (MBS) som ska tillkännages (TBA), där skyldigheten att uppfylla en befintlig terminshandel tilldelas av en av motparterna till en tredje part.
AOT används ofta för att undvika att behöva leverera värdepapper till, eller ta emot leverans av värdepapper från, en TBA-handel - ett kontrakt om att köpa eller sälja en MBS, ett obligationer som är säkrad med hypotekslån, på ett specifikt datum.
Key Takeaways
- Assignment of trade (AOT) är ett trepartsavtal som underlättar försäljningen av en hypotekslån (MBS-pool) med lån. Låneproducenten säljer en MBS till en återförsäljare för framtida leveranser, vilket skapar en säkring mot några av riskerna som kommer med de lån som den har utfärdat. Tredjepartsmottagaren är villig att ta omedelbart lånen, samla in inkomstströmmarna från dem och sedan leverera MBS till återförsäljaren och fullgöra överlåtarens ansvar.
Så fungerar tilldelning av handel (AOT)
AOT är i princip ett trepartsavtal mellan en tilldelare (vanligtvis upphovsmannen till de underliggande inteckningarna), en tillståndshavare (investeraren) och en återförsäljare eller mäklare. Uppdragsgivaren är angelägen om att flytta inteckningarna från böckerna för att ta bort hotet av faktorer som ränterisk, förskottsrisk och standardrisk.
Tilldelaren vill att denna risk ska gå förr snarare än senare, så en häck säljs i form av en MBS på TBA-marknaden. Men MBS måste fortfarande levereras och AOT kan vara det mest kostnadseffektiva sättet att göra det.
Låneproducenter använder AOT för att underlätta prissättning och köp av hela lån av den tredje part som TBA-handeln tilldelas, med det avtal att tredje part sedan kommer att leverera en MBS till den ursprungliga TBA-handeln, som togs ut av inteckningstaket som säkring.
Med andra ord tillåter en AOT en inteckningstillverkare att varva ner sin säkringsposition genom att tilldela den till tredje part och samtycka samtidigt till att sälja ett lika stort belopp till den tredje parten. Priset för vilket hela lånen säljs till tredje part fastställs av priset för den tilldelade handeln.
Exempel på tilldelning av handel (AOT)
Tilldelaren säljer en MBS till återförsäljaren för framtida leveranser, vilket skapar en säkring mot några av de risker som följer med lånen den har utfärdat. Vid denna tidpunkt väntar återförsäljaren på den sammanlagda säkerheten och tilldelaren är skyldig att leverera den.
Ange tredjepartsmottagaren som är villig att ta upp lånen omedelbart, samla in inkomstströmmarna från dem och leverera sedan MBS till återförsäljaren och fullgöra överlåtarens ansvar. Mottagaren har nu lånen, och återförsäljaren har MBS som de underliggande lånen matas in i.
Mottagaren står inför standardrisker men kan fortfarande dra nytta av ränteförändringar som ökar vinsten från rörliga lån. Återförsäljaren har MBS och förskottsriskerna som följer med dem samt de överenskomna strömmarna av intresse och kapital. Samtidigt har tilldelaren, som lånetillverkaren, nytt utrymme på böckerna för att emittera nya lån.
Detta tillvägagångssätt kan minska några av de utgifter som annars kan komma i form av avgifter, återköp och överföringar.
Kritik av tilldelning av handel (AOT)
Även om tilldelning av handel (AOT) har många fördelar, är det inte alltid enkelt att utföra korrekt. Kritiker påpekar att transaktioner ofta består av att mata in mycket viktig information från olika källor i pappersbuntar, en arbetsintensiv process som ibland är benägen att göra fel och skicka e-postmeddelanden som inte alltid garanteras att nå alla deltagare.
Vissa industrisiffror har begärt en mer standardiserad process, till exempel en enda elektronisk plattform för handelsuppdrag, för att göra det lättare för information att spåras, loggas och arkiveras.
