Investerare har möjlighet att förvandla konvertibla obligationer till aktier i emittentens stamaktie till ett fast pris och vanligtvis vid ett fastställt datum. Omvandlingen av konvertibla obligationer till aktier sker vanligtvis efter obligationsinnehavarens bedömning.
Ibland är utlösaren för en konvertibel obligation aktiekursens resultat. I dessa fall konverteras obligationerna automatiskt så snart företagets aktie når ett fast pris. Sådana automatiska omvandlingar är en stridighet bland vissa investerare och aktieägare.
NYCKELTAKEVÄGAR
- Omvandlingen av konvertibla obligationer till aktier sker vanligtvis efter obligationsinnehavarens bedömning. När ett företag utövar rätt att lösa in eller kalla ett konvertibelt obligation kan det tvinga konvertering av konvertibla obligationer till aktier. Tvångsomvandlingar slutar sällan på förmån för innehavarna av den konvertibla obligationen.
Varför emitterar företag konvertibla obligationer?
Utgivning av konvertibla obligationer kan vara ett flexibelt finansieringsalternativ för företag. De tenderar att vara mer användbara för företag med hög risk / belöningsprofiler. Sådana företag emitterar ofta konvertibler för att betala lägre räntor på sina skulder. Investerare accepterar i allmänhet en lägre kupongränta på en konvertibel obligation än en annars identisk vanlig obligation på grund av dess konverteringsfunktion. Till exempel kunde Amazon.com få en ränta på 4, 75% på konvertibla obligationer 1999.
Företag med svag kreditvärdighet som förväntar sig att deras resultat och aktiekurser växer kraftigt inom en viss tidsperiod tenderar också att gynna konvertibla obligationer.
Tvungen konvertering
När ett företag utövar rätt att lösa in eller ringa en konvertibel obligation kan det tvinga konvertering av konvertibla obligationer till aktier. Obligationsprospektet förklarar vanligtvis villkoren för en sådan funktion för tvångsomvandlingssamtal. Ett företag tvingar ofta en konvertering när aktiekursen närmar sig obligationens konverteringskurs. Detta innebär att obligationerna kan dras ut utan att kräva någon kontant utbetalning av emittenten.
Kritik av konvertibla obligationer
De aktier som konvertibla obligationer får när de konverterar sina obligationer kommer i form av nyemitterade värdepapper, vilket kan skada tidigare investerare. I avsaknad av skydd utspädd konvertibla obligationer nästan alltid ägarprocenten för nuvarande aktieägare.
Resultatet är att aktieägare äger en mindre bit av pajen efter att obligationer har konverterat sina innehav. Till exempel emitterade Carnival Corp. (CCL) några konvertibla obligationer med nollkupong redan 2003 som automatiskt förvandlades till aktie om Carnivals aktiekurs var 33, 77 USD. Enligt villkoren i indraget skulle konvertibla obligationer kunna köpa företagets aktie till 30, 70 dollar per aktie. Obligationerna erbjöd inte kuponger, så investerare behövde ett sötningsmedel. Skillnaden på $ 3, 07 mellan marknadspriset och konverteringskursen för obligationerna gav det. Tyvärr för aktieägare som inte äger dem konverterade obligationerna till över 17 miljoner aktier. Det ledde till en mycket utspädande konvertering och påverkade befintliga aktieägare negativt.
Det finns också möjlighet att innehavare av konvertibla obligationer kanske inte vill ha gemensamt lager vid tidpunkten för en tvingad konvertering. För kupongobligationer kan de föredra att fortsätta få en inkomstström från kupongerna. Obligationsinnehavarna kanske också vill konvertera till aktier till ett ännu högre pris.
Poängen
Tvångsomvandlingar slutar sällan till fördel för innehavarna av den konvertibla obligationen.
Dessutom går konvertibla obligationer med de bästa konverteringsfunktionerna vanligtvis till investerare som redan har finansieringsrelationer med emitterande företag. Vissa av dessa funktioner inkluderar låga konverteringspriser, förmånliga konverteringsgrader och högre räntesatser. Tyvärr har de flesta små investerare inte direkt tillgång till dessa möjligheter.
