Vad är den traditionella teorin om kapitalstruktur?
Den traditionella teorin om kapitalstruktur säger att när den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) minimeras och marknadsvärdet på tillgångar maximeras, finns det en optimal kapitalstruktur. Detta uppnås genom att använda en blandning av både eget kapital och skuldkapital. Den här punkten inträffar där marginalkostnaden för skuld och marginalkostnaden för eget kapital jämställs, och varje annan blandning av skuld- och aktiefinansiering där de två inte likställs ger en möjlighet att öka företagets värde genom att öka eller minska företagets hävstång.
Key Takeaways
- Den traditionella teorin om kapitalstruktur säger att för alla företag eller investeringar finns det en optimal blandning av skuld- och aktiefinansiering som minimerar WACC och maximerar värdet. Under denna teori sker den optimala kapitalstrukturen där skuldernas marginalkostnader är lika med marginalkostnad för eget kapital. Denna teori beror på antaganden som innebär att kostnaden för antingen skuld eller kapitalfinansiering varierar med avseende på hävstångsgraden.
Förstå den traditionella teorin om kapitalstruktur
Den traditionella teorin om kapitalstruktur säger att ett företags värde ökar till en viss nivå av skuldkapital, varefter det tenderar att förbli konstant och så småningom börjar minska om det finns för mycket lån. Denna minskning i värdet efter att skulden har tippats på grund av överutlåning. Å andra sidan kommer ett företag med noll hävstångseffekt att ha en WACC lika med sina kostnader för kapitalfinansiering och kan minska sin WACC genom att lägga till skuld till den punkt där marginalkostnaden för skuld är lika med marginalkostnaden för aktiefinansiering. I huvudsak står företaget mot en avvägning mellan värdet av ökat hävstångseffekt mot de ökande skuldkostnaderna då lånekostnaderna stiger för att kompensera för höjningsvärdet. Utöver denna punkt kommer ytterligare skuld att orsaka marknadsvärdet och öka kapitalkostnaden. En blandning av kapital och skuldfinansiering kan leda till ett företags optimala kapitalstruktur.
Den traditionella teorin om kapitalstrukturen säger att förmögenheten inte bara skapas genom investeringar i tillgångar som ger en positiv avkastning på investeringen; Att köpa dessa tillgångar med en optimal blandning av eget kapital och skuld är lika viktigt. Flera antaganden är i arbete när denna teori används, vilket tillsammans innebär att kostnaden för kapital beror på graden av hävstångsgrad. Till exempel finns det bara skuld- och kapitalfinansiering tillgängligt för företaget, företaget betalar alla sina intäkter som utdelning, företagets totala tillgångar och intäkter är fast och förändras inte, företagets finansiering är fast och förändras inte, investerare uppför sig rationellt, och det finns inga skatter. Baserat på denna lista över antaganden är det förmodligen lätt att se varför det finns flera kritiker.
Den traditionella teorin kan kontrasteras med Modigliani och Miller (MM) -teorin, som hävdar att om finansmarknaderna är effektiva, så kommer skuld- och kapitalfinansiering i huvudsak att vara utbytbara och att andra krafter kommer att indikera ett företags optimala kapitalstruktur, som t.ex. företagens skattesatser och skatteavdrag för räntebetalningar.
