Den interna avkastningskursen (IRR) är en kärnkomponent i kapitalbudgetering och företagsfinansiering. Företag använder den för att bestämma vilken diskonteringsränta som gör nuvärdet av framtida kassaflöden efter skatt lika med initialkostnaden för kapitalinvesteringen.
Eller, för att uttrycka det enklare: Vilken diskonteringsränta skulle göra att projektets nettovärde (NPV) skulle bli $ 0? Om en investering kräver kapital som kan användas någon annanstans, är IRR den lägsta avkastningen från projektet som är acceptabelt för att motivera investeringen.
Om ett projekt förväntas ha en IRR större än den hastighet som används för att diskontera kassaflödena, lägger projektet till värde för verksamheten. Om IRR är mindre än diskonteringsräntan förstör det värde. Beslutsprocessen för att acceptera eller avvisa ett projekt kallas IRR-regeln.
Key Takeaways
- Den interna avkastningskursen gör det möjligt att analysera investeringar för lönsamhet genom att beräkna den förväntade tillväxttakten för en investerings avkastning och uttrycks i procent. Den interna avkastningen beräknas så att nuvärdet för en investering ger noll och därför tillåter jämförelsen av resultatet för unika placeringar över olika perioder Den interna avkastningskursens brister beror på antagandet att alla framtida återinvesteringar kommer att ske i samma takt som den ursprungliga räntan. Modifierad intern avkastning gör det möjligt att jämföra fonden när olika räntor beräknas för den initiala investeringen och kapitalkostnaden för återinvesteringar som ofta skiljer sig. När investeringar har kassaflöden som rör sig upp och ner vid olika tider under året, modellerna ovan returnera felaktiga siffror, och XIRR-funktionen inom excel tillåter den interna avkastningsfrekvensen att redovisa de valda datumintervallen och returnera ett mer exakt resultat.
En fördel med att använda IRR, som uttrycks i procent, är att det normaliserar avkastning: alla förstår vad en 25% -ränta betyder, jämfört med en hypotetisk dollarekvivalent (hur NPV uttrycks). Tyvärr finns det också flera kritiska nackdelar med att använda IRR för att värdera projekt.
Du bör alltid välja projektet med den högsta NPV , inte nödvändigtvis den högsta IRR, eftersom den ekonomiska utvecklingen mäts i dollar. Om du står inför två projekt med liknande risker, projekt A med 25% IRR och projekt B med 50% IRR, men projekt A har en högre NPV eftersom det är långsiktigt, skulle du välja projekt A.
Den andra stora frågan med IRR-analys är att den förutsätter att du kan fortsätta att återinvestera allt inkrementellt kassaflöde vid samma IRR, vilket kanske inte är möjligt. Ett mer konservativt tillvägagångssätt är Modified IRR (MIRR), som förutsätter återinvestering av framtida kassaflöden till en lägre diskonteringsränta.
IRR-formeln
IRR kan inte härledas enkelt. Det enda sättet att beräkna det för hand är genom prövning och fel eftersom du försöker nå fram till vilken takt som gör NPV lika med noll. Av den anledningen börjar vi med att beräkna NPV:
NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt där: CFt = nettoinflöde efter skatt för en skatt under en enda period tr = intern avkastning som kan erhållas inalternativ investeringst = tidsperiod kassaflöde tas emot = antal individuella kassaflöden
Eller denna beräkning kan delas ut med individuella kassaflöden. Formeln för ett projekt som har ett initialt kapitalutlägg och tre kassaflöden följer:
NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (Dagens värde på förväntade framtida kassaflöden) - (Dagens värde på investerade kontanter)
Uppdelad, diskonteras varje period kassaflöde efter skatt vid tidpunkt t med någon ränta, r . Summan av alla dessa diskonterade kassaflöden kompenseras sedan av den initiala investeringen, vilket är lika med den nuvarande NPV. För att hitta IRR, måste du "vända ingenjör" vad r krävs så att NPV är lika med noll.
Finansiella kalkylatorer och programvara som Microsoft Excel innehåller specifika funktioner för beräkning av IRR. För att bestämma IRR för ett visst projekt måste du först uppskatta det initiala utlägget (kostnaden för kapitalinvesteringar) och sedan alla efterföljande framtida kassaflöden. I nästan alla fall är det mer komplicerat att komma fram till dessa inmatningsdata än den faktiska beräkningen som utförts.
Beräkning av IRR i Excel
Det finns två sätt att beräkna IRR i Excel:
- Med hjälp av en av de tre inbyggda IRR-formlerna Bryta ut komponentens kassaflöden och beräkna varje steg individuellt och sedan använda dessa beräkningar som ingångar till en IRR-formel - som vi beskrivit ovan, eftersom IRR är ett derivat, finns det inget enkelt sätt att bryt ut det för hand
Den andra metoden är att föredra eftersom finansiell modellering fungerar bäst när den är transparent, detaljerad och lätt att granska. Problemet med att stapla alla beräkningar till en formel är att du inte lätt kan se vilka siffror som går dit, eller vilka nummer som är användarinsatser eller hårdkodade.
Här är ett enkelt exempel på en IRR-analys med kassaflöden som är kända och konsekventa (med ett års mellanrum).
Anta att ett företag bedömer lönsamheten för projekt X. Projekt X kräver $ 250 000 i finansiering och förväntas generera $ 100 000 i kassaflöden efter skatt det första året och växa med $ 50 000 för vart och ett av de kommande fyra åren.
Du kan dela ut ett schema enligt följande (klicka på bilden för att expandera):
Den initiala investeringen är alltid negativ eftersom den representerar ett utflöde. Du spenderar någonting nu och förväntar dig avkastning senare. Varje efterföljande kassaflöde kan vara positivt eller negativt - det beror på uppskattningarna av vad projektet levererar i framtiden.
I detta fall är IRR 56, 77%. Med tanke på antagandet av en vägd genomsnittlig kapitalkostnad (WACC) på 10% tillför projektet värde.
Tänk på att IRR inte är det faktiska dollarvärdet för projektet, varför vi bröt ut NPV-beräkningen separat. Kom också ihåg att IRR antar att vi ständigt kan återinvestera och få en avkastning på 56, 77%, vilket är osannolikt. Av denna anledning antog vi stegvis avkastning med en riskfri hastighet på 2%, vilket gav oss en MIRR på 33%.
Varför IRR är viktigt
IRR hjälper chefer att bestämma vilka potentiella projekt som tillför värde och som är värda att göra. Fördelen med att uttrycka projektvärden som en takt är det tydliga hinder som det ger. Så länge finansieringskostnaden är mindre än den potentiella avkastningen, tillför projektet värde.
Nackdelen med detta verktyg är att IRR endast är lika exakt som antagandena som driver det och att en högre kurs inte nödvändigtvis betyder det högsta värdeprojektet i dollar. Flera projekt kan ha samma IRR men dramatiskt olika avkastning på grund av tidpunkten och storleken på kassaflöden, mängden hävstång som används eller skillnader i antaganden om avkastning. IRR-analys förutsätter också en konstant återinvesteringsgrad, som kan vara högre än en konservativ återinvesteringsgrad.
