Vad är en dödsutsättning?
Ett dödsfall är ett alternativ som läggs till en obligation som garanterar att den avlidnes arvtagare kan sälja den tillbaka till emittenten till nominellt värde. En annan term för ett dödsfall är ett överlevande alternativ.
Key Takeaways
- Ett dödsfall är ett alternativ som läggs till en obligation som garanterar att den avlidnes arvtagare kan sälja den tillbaka till emittenten till nominellt värde. Ett dödsfall skyddar obligationsinnehavarens gods från ränterisk. Bonde emittenter kan inkludera funktionen dödsfall till göra dem mer attraktiva för obligationsköparen, även om innehavaren kan behöva acceptera en lägre ränta i gengäld.
Förstå Death Put
Som med alla alternativ ger dödsfallet obligationsinnehavarens gods rätt, men inte skyldigheten, att sälja obligationen tillbaka till den ursprungliga emittenten till nominellt värde i händelse av obligationsinnehavarens dödsfall eller lagliga oförmåga.
Ett dödsfall liknar en säljoption på en aktie eller annan tillgång genom att innehavaren har valet att utöva det om vissa villkor är uppfyllda. I det här fallet är detta villkor dödsfallet eller den lagliga oförmågan hos obligationinnehavaren. Det är en valfri inlösenfunktion som säljs med obligationen så att mottagaren av ett gods kan sälja obligationen tillbaka till emittenten. Intäkterna från försäljningen blir en del av fastighetsfonderna.
Vanligtvis har priserna på räntebindningsinstrument och räntor en omvänd relation. Ränteplaceringar returnerar periodiska, reguljära inkomster. När räntorna ökar kommer det öppna marknadspriset på räntebärande instrument att minska. Dödsfallet skyddar obligationsinnehavarens gods när räntorna är högre än de var vid tidpunkten för det ursprungliga köpet. Normalt beror en obligations kupongränta på de rådande räntorna, så eventuella förändringar i marknadsräntorna kommer att påverka obligationens värde.
Obligationsutgivare kan inkludera funktionen dödsfall för att göra dem mer attraktiva för obligationsköparen, även om innehavaren kan behöva acceptera en lägre ränta i gengäld. Inlösenfunktioner, som denna, lägger ett golv under priset för att skydda obligationsinnehavaren. Vanligtvis är det skydd mot händelser som kan ha en negativ inverkan på obligationens värde, som ränterisk, men i detta fall är det skydd från ränterisk om en mycket specifik händelse - obligationsinnehavarens död - inträffar.
Death Put fördelar och varningar
Den största fördelen för obligationsinnehavaren är att ränterisken vid dödsfallet elimineras. Högre ränta kommer inte att skada värdet på obligationerna vid tidpunkten för obligationsinnehavarens död.
Om räntorna är lägre än kupongräntan när obligationsinnehavaren dör, kommer priset på obligationen att vara högre. Därför kan dödsboet gå ut på den öppna marknaden för att sälja obligationerna och få en premie över det pris som betalades (parvärdet), precis som med alla obligationer. Om å andra sidan räntorna är högre än kupongräntan kommer obligationens marknadsvärde att vara under pari. Det är då boet kan utnyttja dödsutsättningsalternativet, om de väljer att, att sälja obligationen tillbaka till emittenten till par.
Med tanke på dödsfallets specialiserade karaktär kan obligationsinnehavaren ha svårt att sälja det medan de lever. Huvudproblemet är att sekundärmarknaden, som är där en icke-standardiserad tillgång som denna vanligtvis handlas, kommer att vara begränsad.
Det finns en annan förbehåll, och det är ett samtal eller tidig inlösen, en funktion som kan inkluderas i obligationens indragskontrakt. Tidig inlösen gör det möjligt för emittenten att köpa tillbaka eller ringa obligationen före förfallodag.
Vanligtvis sker tidig inlösen eftersom räntorna sjönk tillräckligt för att återfinansiera skulden till en bra strategi. I det här fallet kommer obligationsinnehavaren som redan accepterade en lägre ränta till att börja med (att köpa dödsfallet) förlora obligationerna och måste återinvestera intäkterna till en lägre ränta.
Exempel på en död på en enkel obligation
Anta att en investerare tar möjligheten att få ett dödsfall på en obligation på 1 000 dollar som de köper. Kupongräntan är 3%, betalas årligen och obligationen förfaller om 20 år.
Fem år senare försvinner obligationsinnehavaren. Räntor på liknande obligationer ger nu 5%, vilket innebär att den köpta obligationen kommer att vara värd mindre än 1 000 USD. Detta beror på att människor kommer att sälja 3% -kuponglån till förmån för att köpa en 5% -kuponglån. Kupongobligationen med 3% kommer att falla i pris tills avkastningen på obligationen (under par), plus kupongen, motsvarar 5%. Vid den tidpunkten kommer nya köpare att gå in för att förhindra att priset sjunker ytterligare eftersom avkastningen (kupong plus realisationsvinst) är lika med 5%, vilket är den löpande räntan på marknaden.
Detta är den typ av situation som fungerar bra för dödsfallet. Det nominella värdet är under 1 000 USD, men ändå kan obligationen lösas in för 1 000 USD.
Om det motsatta scenariot inträffade, och kupongräntan på liknande obligationer nu var 2%, skulle 3% -obligationen handla över 1 000 dollar eftersom den skulle vara efterfrågan på dess högre kupongränta. Dödsfallet är därför inte till någon nytta. Arvingarna är bättre på att sälja obligationen på den öppna marknaden för mer än 1 000 dollar.
